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　　中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（以下簡稱現(xiàn)代牧業(yè)）業(yè)績再次巨額虧損。6月23日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布了《盈利警告》公告。現(xiàn)代牧業(yè)表示，預期截至2017年6月30日止6個月集團將錄得公司權(quán)益持有人應占綜合虧損凈額不少于人民幣5億元。

　　 至此，現(xiàn)代牧業(yè)2017年上半年以交出虧損答卷作為結(jié)局。

　　 “2017年上半年，中國原料奶售價相比去年同期維持相對較低水平，本公司于2017年上半年的原料奶售價相比上年同期下降近11%。”對于業(yè)績下滑的原因，現(xiàn)代牧業(yè)解釋。

　　 此外，現(xiàn)代牧業(yè)表示利潤虧損還與“中國蒙牛乳業(yè)有限公司提出強制性現(xiàn)金要約收購全部已發(fā)行股份及注銷本公司所有尚未行使購股權(quán)于2017年3月21日結(jié)束后注銷本公司授予管理層的購股權(quán)產(chǎn)生的非現(xiàn)金虧損”及“有關本集團應收貿(mào)易賬的呆賬撥備”有關。

　　 不過，業(yè)內(nèi)對現(xiàn)代牧業(yè)的解釋似乎并不完全認可。

　　 多位接受法治周末記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)代牧業(yè)虧損的背后是其大規(guī)模養(yǎng)殖的成本高，而這也是其虧損的真正原因所在。

　　現(xiàn)代牧業(yè)的業(yè)績困局

　　實際上，2017年上半年只是現(xiàn)代牧業(yè)業(yè)績虧損的延續(xù)。

　　 記者梳理了現(xiàn)代牧業(yè)近兩年來的業(yè)績情況。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，自2015年下半年開始，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

　　 財報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)在截至2015年12月31日止年度，公司持有人應占溢利為3.21億元人民幣，較去年同期的人民幣7.35億元減少56.30%；此外，現(xiàn)代牧業(yè)2015年中期業(yè)績顯示，截至2015年6月30日止6個月，公司持有人人應占溢利為4.77億元。這意味著，在2015年下半年，現(xiàn)代牧業(yè)公司持有人人應占虧損為1.56億元。

　　 此外，財報顯示，在截至2016年12月31日止年度里，現(xiàn)代牧業(yè)公司持有人應占虧損為人民幣7.42億元。

　　 綜上所述，加上2017年上半年虧損的5億元，現(xiàn)代牧業(yè)在2015年下半年至2017年上半年的兩年內(nèi)，已經(jīng)連續(xù)累計虧損達13.98億元。

　　 不過，這遠非現(xiàn)代牧業(yè)*表現(xiàn)不佳的財務指標。

　　 現(xiàn)代牧業(yè)2017年上半年財報尚未發(fā)布，或許我們可以從其2015年、2016年財報中窺見一斑。

　　 作為中國*的乳牛畜牧公司和*的原料奶生產(chǎn)商，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務是現(xiàn)代牧業(yè)的支柱業(yè)務；以2016年數(shù)據(jù)為例，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務占其營業(yè)總收入的69.59%。

　　 此外，液態(tài)奶業(yè)務是現(xiàn)代牧業(yè)的第二大業(yè)務板塊；以2016年數(shù)據(jù)為例，該業(yè)務占其總收入的比例為30.41%。

　　 財報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)截至2016年12月31日止年度收入為48.62億元，較上年同期略增0.36億元，同比增長0.75%。

　　 雖然，現(xiàn)代牧業(yè)2016年出現(xiàn)了收入上的微增，但是，其內(nèi)在的銷售情況其實并不樂觀。

　　 首先，不可否認的是，現(xiàn)代牧業(yè)的原料奶銷售價格確實在下滑。

　　 例如，以包含內(nèi)部銷售為前提，2015年現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售收入為40.56億元，銷售量為924092噸，平均售價為4389元每噸；2016年，現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售收入為39.88億元，銷售量為1009854噸，平均售價為3949元每噸。

　　 若僅計算外部銷售，2015年現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售收入為33.24億元，銷售量為752314噸，平均售價為4419元每噸；2016年，現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售收入為33.84億元，銷售量為855353噸，平均售價為3956元每噸。

　　 從上述數(shù)據(jù)可以看出，雖然現(xiàn)代牧業(yè)2016年的銷售量較2015年在增長，但是由于平均售價的下滑，其原料奶的銷售收入（含內(nèi)部銷售）反而較2015年在減少（如果計算外部銷售收入其微增0.6億元）。

　　 另外，現(xiàn)代牧業(yè)在2016年的液態(tài)奶產(chǎn)品業(yè)務也表現(xiàn)不樂觀。

　　 財報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)液態(tài)奶產(chǎn)品業(yè)務的收入自截至2015年12月31日止年度的15.02億元降低1.54%至截至2016年12月31日止年度的14.79億元；同時，液態(tài)奶總銷售量自截至2015年12月31日止年度的164559噸降低8.66%至截至2016年12月31日止年度的150313噸。

　　 記者同時注意到，現(xiàn)代牧業(yè)2015年的收入為48.26億元，較上年同期下滑3.99%。

　　隱患：大規(guī)模養(yǎng)殖弊病

　　 不過，雖然現(xiàn)代牧業(yè)將虧損歸因為“原料奶售價下降”，但是在業(yè)內(nèi)卻有不同的看法。

　　 在乳業(yè)高級研究員宋亮看來，“原料奶售價下降”只是其直接原因。“原料奶的銷售占了現(xiàn)代牧業(yè)的大頭。當下的乳業(yè)市場現(xiàn)狀是下游企業(yè)的收奶價格在下降并且收奶的量也在限制。現(xiàn)代牧業(yè)的銷售量并沒有受到限制，但是其售價卻是在下降，這也就造成了它營收和利潤下降。”

　　 “現(xiàn)代牧業(yè)虧損的真正原因，我認為是企業(yè)規(guī)模太大，在中國乳業(yè)市場日益國際化的背景下，原料奶的價格競爭劣勢表現(xiàn)得越來越明顯，這才是它虧損的最根本原因。”宋亮認為，“原料奶售價下降”只是其直接原因，“從‘根’上來說，還是由于大規(guī)模養(yǎng)殖的成本高，使得原料奶的國際競爭力不足導致的。”

　　 “現(xiàn)代牧業(yè)對虧損給出的理由雖是理由，但不是真正的主要理由。”乳業(yè)專家王丁棉向記者表達了相同的說法，“全國這么多牧場，同等的市場背景下，為什么人家不虧本反而你在虧本？”

　　 王丁棉認為，現(xiàn)代牧業(yè)出現(xiàn)虧損的真正原因其實出在自身。“它的問題主要是投資過大，規(guī)模過大，內(nèi)控成本降不下來。真正的行業(yè)人士都會明白，萬頭規(guī)模牧場模式其實是很難控制成本的，這涉及環(huán)保、疾病預防、飼料的合理利用、原料采購等多方面。例如，在飼料方面如果一旦進多了就會造成變質(zhì)，造成成本增加。這才是現(xiàn)代牧業(yè)真正的問題，如果它是小企業(yè)就沒有那么大的風險。”

　　 那么，現(xiàn)代牧業(yè)現(xiàn)在到底有怎樣的規(guī)模？

　　 現(xiàn)代牧業(yè)財報顯示，截至2016年12月31日止年度，現(xiàn)代牧業(yè)共在中國自有營運26個萬頭規(guī)模牧場，飼養(yǎng)總共約229200頭乳牛；這些牧場分布在黑龍江、河北、內(nèi)蒙古、山東、安徽等中國七個省地。

　　 根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)2016年財報，法治周末記者粗略計算了一下現(xiàn)代牧業(yè)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務成本。

　　 財報顯示，2016年現(xiàn)代牧業(yè)原奶銷售收入為39.88億元（外部銷售為33.84億元）。

　　 此外，現(xiàn)代牧業(yè)奶牛養(yǎng)殖業(yè)務銷售成本主要包括飼料成本、勞工成本、公共事業(yè)費用、折舊及畜牧場其他開支；前述幾項在2016年的成本分別為20.84億元、1.8億元、0.6億元、2.03億元、2.35億元，合計27.63億元（如果扣除內(nèi)部成本，則銷售成本為23.39億元）。

　　 由此，如果在排出現(xiàn)代牧業(yè)在經(jīng)營開支、財務開支等成本事項，上述事項的成本已經(jīng)占到了現(xiàn)代牧業(yè)原奶銷售收入的69.28%（如果扣除內(nèi)部成本，則為69.12%）。

　　 此外，記者注意到，現(xiàn)代牧業(yè)在2016年動減乳牛出售成本產(chǎn)生的虧損為10.59億元；如果將其計算在內(nèi)，成本加損益已經(jīng)占到了現(xiàn)代牧業(yè)原奶銷售收入的95.83%（如果扣除內(nèi)部成本，則已經(jīng)出現(xiàn)虧損）。

　　如何自我拯救

　　現(xiàn)狀之下，現(xiàn)代牧業(yè)應該如何進行自我拯救？

　　 現(xiàn)代牧業(yè)在2016年財報中，為自己尋找了4個答案，即加大自有品牌奶銷售、繼續(xù)採取現(xiàn)代科學的繁育和飼養(yǎng)技術(shù)提高奶牛單產(chǎn)和原料奶品質(zhì)、繼續(xù)進行飼料配方研究持續(xù)改善奶牛的飼料營養(yǎng)及優(yōu)化飼料組合、精細化牛群結(jié)構(gòu)。

　　 “我們將繼續(xù)擴大我們品牌奶的銷售渠道并豐富品牌奶的品類，從而帶動本集團整體盈利能力的提升。”繼續(xù)加大自有品牌奶的銷售成為現(xiàn)代牧業(yè)的選擇之一。

　　 現(xiàn)代牧業(yè)表示，蒙牛的控股將為其進一步擴大中國三四線城市的銷售渠道覆蓋面提供了可能。“本公司作為銳意開拓下游業(yè)務的行業(yè)主力軍，并持有‘兩小時’低溫巴氏奶的競爭優(yōu)勢。”

　　 公開資料顯示，蒙牛自今年年初發(fā)起了對現(xiàn)代牧業(yè)的強制性要約收購。目前，蒙牛及其一致行動人擁有現(xiàn)代牧業(yè)61.3%權(quán)益，成為現(xiàn)代牧業(yè)的控股股東。

　　 那么，作為現(xiàn)代牧業(yè)母公司的蒙牛又將會為現(xiàn)代牧業(yè)帶來怎樣的改變呢？6月30日，法治周末記者聯(lián)系采訪了蒙牛相關媒體負責人。

　　 “我們注意到了現(xiàn)代牧業(yè)半年報預虧的信息，并已通過一系列舉措幫助現(xiàn)代牧業(yè)扭轉(zhuǎn)局面。我們相信，隨著兩家公司之間業(yè)務合作的不斷加深，現(xiàn)代牧業(yè)必將擁有良好的市場前景。”蒙牛媒體負責人在回復法治周末記者的郵箱中表示。

　　 記者注意到，在現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布《盈利警告》之前的6月16日，現(xiàn)代牧業(yè)曾公告稱，旗下子公司將向蒙牛提供乳制品及服務，未來三年，乳制品供應建議年度上限分別為10.61億元、18.99億元及22.23億元，合計在50億元左右。

　　 “短期來看，現(xiàn)代牧業(yè)還是要考慮如何拓展下游市場，如何借助蒙牛將自己的變現(xiàn)能力增強。從規(guī)模的角度，它要考慮如何降低生產(chǎn)成本，如何實現(xiàn)能夠大規(guī)模養(yǎng)殖并自給自足，提高自己在競爭中的生存能力。”對于現(xiàn)代牧業(yè)如何擺脫虧損，宋亮建議。