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　　2016年養(yǎng)豬企業(yè)的高利潤(rùn)，隨著豬周期拐頭向下正逐步縮水。然而，依照往年豬周期規(guī)律判斷，目前行業(yè)的利潤(rùn)下滑或僅是開始。行業(yè)人士分析，明年乃至后年，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將逐步進(jìn)入全面虧損期。

　　養(yǎng)豬利潤(rùn)縮水

　　7月19日晚間，牧原股份(002714)發(fā)布半年報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.31億元，同比增長(zhǎng)85.21；凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)11.92。相比2016年半年報(bào)及年報(bào)中凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)2189.93、289.68的成績(jī)，公司今年上半年的業(yè)績(jī)?cè)隽靠芍^極度縮水。

　　不僅牧原，近日A股生豬養(yǎng)殖類上市公司均相繼發(fā)布公告，對(duì)2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，表示上半年凈利潤(rùn)區(qū)間普遍低于一季度報(bào)告中的預(yù)告區(qū)間，較往年同期更是大幅下滑。以溫氏股份(300498)為例，公司2017年前六個(gè)月預(yù)計(jì)盈利16億元至19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71至77.86。

　　養(yǎng)豬上市企業(yè)普遍業(yè)績(jī)變臉，原因即是豬肉價(jià)格的大幅下滑。

　　牧原股份每月公布的生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，2017年上半年商品豬的銷售均價(jià)約14.35元/公斤，較去年同期的19.76元/公斤，下跌27.38。

　　而農(nóng)業(yè)部在7月17日舉行的上半年重點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上也透露，上半年我國(guó)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，集貿(mào)市場(chǎng)豬肉和生豬價(jià)格同比分別跌9.7和16.2，春節(jié)過后連續(xù)4個(gè)月下跌。

　　“生豬出欄價(jià)從今年2月份開始出現(xiàn)下滑，一直跌到了5月份。6月份時(shí)，價(jià)格出現(xiàn)過小幅上漲，但市場(chǎng)極度疲軟，到目前兩個(gè)月時(shí)間僅漲了1元/公斤，且近半個(gè)月一直僵持在14元/公斤的價(jià)位。”

　　2016年6月份是本輪豬周期的頂點(diǎn)，生豬出欄價(jià)在22元/公斤，到了今年1月份，生豬出欄價(jià)已降至18元/公斤。目前來看，市場(chǎng)已進(jìn)入豬周期的下行階段。需求方面，由于季節(jié)消費(fèi)導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入淡季，需求寡淡。而在供給方面，市場(chǎng)供應(yīng)量已較先前明顯增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖成本和市場(chǎng)需求整體與去年同期持平，導(dǎo)致豬肉價(jià)格下跌的關(guān)鍵因素，既是市場(chǎng)供應(yīng)的大幅提升。

　　農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月份我國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰量累計(jì)8657萬頭，同比增0.9，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解。同時(shí)消費(fèi)淡季導(dǎo)致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費(fèi)由旺轉(zhuǎn)淡階段，在季節(jié)性因素的疊加影響下，消費(fèi)的持續(xù)減弱將使豬肉價(jià)格進(jìn)一步回調(diào)。此外，年初以來禽肉和禽蛋的價(jià)格持續(xù)下跌并低位運(yùn)行，一定程度上替代了豬肉消費(fèi)。

　　而廣發(fā)證券研報(bào)則稱，豬價(jià)下行主要源于出欄體重上行、進(jìn)口豬肉沖擊等因素。具體來講，2016年以來，由于豬價(jià)大幅上漲以及原材料價(jià)格（玉米價(jià)格）下行，養(yǎng)殖戶通過壓欄以擴(kuò)大頭均利潤(rùn)，“牛豬”的現(xiàn)象頻發(fā)，平均生豬出欄體重震蕩上升。以溫氏股份為例，經(jīng)測(cè)算2017年1月后肥豬出欄體重達(dá)到120公斤以上，同比增長(zhǎng)約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進(jìn)口均價(jià)僅6.5元/斤，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)的生豬價(jià)格，2016年國(guó)內(nèi)進(jìn)口豬肉約162萬噸，同比大幅增長(zhǎng)約108，2017年上半年豬肉進(jìn)口量同比繼續(xù)上行，對(duì)國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格造成了一定沖擊。

　　下滑周期或持續(xù)三年

　　生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期效應(yīng)明顯，在去年全行業(yè)利潤(rùn)井噴后，周期拐頭向下利潤(rùn)縮水在所難免。不過，本輪周期下行將持續(xù)多久？相關(guān)企業(yè)的盈利情況又會(huì)如何變化呢？

　　“本輪下跌周期才剛剛開始。今年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)至少對(duì)半下跌，到了明年全行業(yè)都將逼近盈虧平衡線，而再到后年，大范圍的虧損幾乎是可以預(yù)料的。”

　　上一輪豬周期的下行起點(diǎn)是2011年的8月份，直到2014年夏季，才跌至周期最低點(diǎn)，而到了2015年3月份，豬肉價(jià)格才開始出現(xiàn)上行，進(jìn)入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區(qū)間走了三年半，而本輪下行才持續(xù)了不足一年，后續(xù)的下滑可以確定。

　　據(jù)稱，盡管當(dāng)前國(guó)家公布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)母豬存欄量創(chuàng)歷史新低，但第三方監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)則表明，母豬存欄量早在去年就已開始回升，當(dāng)前市場(chǎng)已幾乎沒有缺口。從母豬到肥豬的傳遞周期需要一年時(shí)間，也就是說可以預(yù)計(jì)一年后市場(chǎng)供給過剩的局面。

　　“生豬養(yǎng)殖成本在5.5元/斤至6元/斤，當(dāng)前生豬出欄價(jià)還維持在7元/斤的位置，一頭豬有200元左右的利潤(rùn)，其實(shí)算是比較理想的盈利點(diǎn)。但隨著市場(chǎng)供應(yīng)的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場(chǎng)供大于求的情況就會(huì)凸顯。如果沒有意外情況，到后年行業(yè)或?qū)⒉饺肴嫣潛p。”馮勇輝稱。

　　“當(dāng)前正處豬肉消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)到今年12月份旺季到來前，豬價(jià)或仍將繼續(xù)下行。”牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)也坦言，豬周期的下行趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)到2018年，也不排除2019年相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的可能。

　　不過，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性透明，市場(chǎng)對(duì)于后期走勢(shì)都有較為清晰的把握。雖然養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)較大，但從高峰和低谷年平均下來，整體盈利還是遠(yuǎn)高于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的，所以牧原股份沒有考慮產(chǎn)業(yè)鏈延伸，仍將專注主業(yè)發(fā)展。