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　　隨著7月16-7月22日統(tǒng)計(jì)局公布生豬供給數(shù)據(jù)，以及各大上市公司半年度業(yè)績預(yù)告出爐，2018年上半年國內(nèi)生豬市場的各方數(shù)據(jù)基本出盡，整體來看豬價(jià)行情不及年初預(yù)期，行業(yè)虧損期超3個(gè)月。

　　我們搜集整理相關(guān)數(shù)據(jù)回顧上半年生豬市場及企業(yè)運(yùn)行情況，同時(shí)結(jié)合6月以來的行情，近期豬價(jià)加速上漲的行情能否持續(xù)？

　　上半年豬價(jià)下跌探底后期企穩(wěn)迎來季節(jié)性反彈

　　2018年上半年生豬供應(yīng)過剩，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示生豬出欄同比增長1.2%，豬肉增長1.4%。2018年1-5月生豬行情逐步走弱，養(yǎng)殖利潤大幅收窄并進(jìn)入虧損期，仔豬相對于商品豬抗跌。具體來看：

　　商品豬降幅達(dá)到24%，價(jià)格由15.3元/千克降至10.0元/千克，6月適重豬階段性緊缺，豬價(jià)由底部反彈至12元附近；上半年養(yǎng)殖平均虧損40元/頭，3-5月接近3個(gè)月虧損額超200元/頭。

　　仔豬降幅18.6%，價(jià)格由30.1元/千克降至25.0元/千克；仔豬銷售利潤好于商品豬，整個(gè)上半年仔豬銷售均能保本甚至小幅盈利。

　　大企業(yè)出欄量穩(wěn)步增長受豬周期影響業(yè)績回調(diào)

　　2018年仍是前期產(chǎn)能釋放的一年，上半年6家上市公司出欄總量2018萬頭，同比增長38.1%，約占全國出欄總量6%。由于第二季度豬價(jià)持續(xù)低迷且低于預(yù)期，各上市公司的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)及豬產(chǎn)業(yè)鏈上游的飼料與動(dòng)保均受到影響，業(yè)績大幅回調(diào)。

　　下半年豬價(jià)整體反彈明年豬價(jià)仍談不上樂觀

　　近期豬價(jià)迎來季節(jié)性反彈，此輪豬價(jià)加速上漲的原因有：去年冬季豬場腹瀉同比更為嚴(yán)重，春節(jié)月份為傳統(tǒng)補(bǔ)欄淡季，7-8月活豬供應(yīng)環(huán)比下降；天氣高溫高濕，生豬增速減緩；當(dāng)前屠宰企業(yè)主要采購適重豬，而標(biāo)豬供應(yīng)量較為緊缺。

　　后市豬價(jià)仍有上漲空間，預(yù)計(jì)高點(diǎn)可能突破14元/千克，下半年在12.5元/千克附近震蕩。具體來看，8、9月標(biāo)豬供應(yīng)依舊緊張，消費(fèi)需求上升，豬價(jià)大概率震蕩上行；10-11月豬價(jià)有小幅回調(diào)壓力，但不會(huì)跌至5月的低價(jià)；冬至以后臘肉需求上升疊加春節(jié)備貨，豬價(jià)將再次反彈。

　　長遠(yuǎn)來看，豬價(jià)走勢取決于2018年的產(chǎn)能淘汰力度，今年至今的母豬淘汰數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。具體來看，2018年上半年仔豬銷售利潤未出現(xiàn)大面積虧損，社會(huì)豬場母豬淘汰偏緩慢，以高胎次母豬為主；同時(shí)大企業(yè)過去2年投資的項(xiàng)目仍將完成收尾工作，部分產(chǎn)能仍將投產(chǎn)，只是擴(kuò)張速度明顯放緩。

　　因此，我們認(rèn)為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放，雖然豬周期中最差的階段大概率過去，但2019年豬價(jià)仍有探底風(fēng)險(xiǎn)，尤其關(guān)注2019年3-5月的豬價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，2020年或許將迎來行情拐點(diǎn)。