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　　近日，上市公司財(cái)報(bào)集中發(fā)布，原奶企業(yè)日子依舊難過(guò)。日前已發(fā)布業(yè)績(jī)的原奶企業(yè)均虧損，其中圣牧今年上半年預(yù)計(jì)虧損11億元，西部牧業(yè)甚至因業(yè)績(jī)連年下降或面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　只有現(xiàn)代牧業(yè)在蒙牛乳業(yè)的幫助下終于“脫困”，實(shí)現(xiàn)大幅減虧。不過(guò)，眾多奶企中業(yè)績(jī)回暖也屬于個(gè)例。在行業(yè)發(fā)展困境下，國(guó)內(nèi)多家原奶上市公司業(yè)績(jī)依然難逃虧損擴(kuò)大的命運(yùn)，而難出現(xiàn)行之有效的解決方案。

　　原奶行業(yè)集體虧損

　　日前，中國(guó)圣牧發(fā)布盈利預(yù)警，公司2018年上半年預(yù)期虧損11億元，凈利同比下降幅度達(dá)184%。圣牧表示，大幅虧損主要由于原料奶的市場(chǎng)需求疲軟，原料奶價(jià)格大幅下降，使該公司生物資產(chǎn)公平值減銷售費(fèi)用的變動(dòng)錄得虧損約9億元，同時(shí)導(dǎo)致該公司的毛利相對(duì)上年同期跌幅擴(kuò)大；而受國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，自有品牌液態(tài)奶產(chǎn)品的銷量相對(duì)于上年同期亦下降；其次期間計(jì)提應(yīng)收帳款及其他應(yīng)收款減值撥備約5億元人民幣。

　　這和中國(guó)圣牧2017年年報(bào)虧損時(shí)給出的原因類似，但虧損幅度卻在加大。圣牧的利潤(rùn)下滑最初發(fā)生在2016年，當(dāng)年其盈利下滑了13.06%。到了2017年，公司業(yè)績(jī)大幅滑坡——營(yíng)收虧損8.2億元，凈利將同比下降186%，出現(xiàn)了中國(guó)圣牧創(chuàng)立8年后的首次虧損。

　　因原料奶價(jià)格下降引起業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的，不止中國(guó)圣牧一家。作為同處牛奶產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)，西部牧業(yè)2017年收入6.9億元，同比增長(zhǎng)4%，但凈利潤(rùn)虧損達(dá)到3.65億元。國(guó)內(nèi)*的原奶企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)2017年的虧損額更是高達(dá)9.75億元。西部牧業(yè)8月26日發(fā)布的半年度報(bào)告顯示，2018年上半年其營(yíng)業(yè)收入3 .31億元，與上年同期相比減少2 .67%，凈利潤(rùn)虧損0 .42億，總資產(chǎn)22.86億，同比減少5.66%。

　　西部牧業(yè)公告顯示，虧損的原因一方面是由于公司淘汰奶牛數(shù)量，這也導(dǎo)致養(yǎng)殖單位成本同比提升；另一方面，由于受到進(jìn)口低價(jià)奶粉的沖擊，自產(chǎn)生鮮乳銷售價(jià)格持續(xù)低迷，導(dǎo)致銷售收入下降。西部牧業(yè)自產(chǎn)新鮮乳的毛利率為-13.9%。

　　跟西部牧業(yè)虧損半年報(bào)當(dāng)天一起發(fā)布的，還有退市風(fēng)險(xiǎn)提示。因公司2016年、2017年連續(xù)兩年虧損，若2018年度審計(jì)報(bào)告最終確定為虧損，其股票將于披露年度公告之日起停牌。據(jù)悉，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司最近3年連續(xù)虧損的，深交所可決定暫停其股票上市。

　　8月1日，原生態(tài)牧業(yè)發(fā)布盈利預(yù)警公告也顯示，該集團(tuán)預(yù)期截至2018年6月30日止(本期間)6個(gè)月的凈虧損將增加，而上年同期虧損約為0.17億元人民幣，而原因與中國(guó)圣牧類似。

　　對(duì)于上述原奶上市公司而言，已經(jīng)連續(xù)虧損近3年，除了現(xiàn)代牧業(yè)借助與蒙牛乳業(yè)的在下游利益鏈接，完成業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)外，其他原奶上市公司并沒(méi)有找到自救破局的方式。乳業(yè)分析師宋亮接受采訪時(shí)分析稱，大型牧場(chǎng)虧損原因?yàn)樯閮r(jià)格偏高、養(yǎng)殖費(fèi)用高、下游業(yè)務(wù)差。并認(rèn)為剝離上游牧場(chǎng)，發(fā)展下游業(yè)務(wù)才是“上策”。

　　現(xiàn)代牧業(yè)改革復(fù)蘇

　　在各大奶企虧損不斷擴(kuò)大的今天，現(xiàn)代牧業(yè)成為難能可貴的清流，雖然它也未能扭虧為盈：根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的2018財(cái)年半年報(bào)，上半年，其實(shí)現(xiàn)收入約為24.68億元人民幣，和去年同期23.44億元相比，增幅在5%以上；期內(nèi)虧損1.43億元，和2017年上半年虧損6.87億元相比，大幅減虧5億元左右。同時(shí)，作為核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，錄得2.31億元，經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。

　　對(duì)此，現(xiàn)代牧業(yè)方面表示，2018年，是公司擺脫包袱開啟新征程的第一年。上半年，公司業(yè)績(jī)的全面復(fù)蘇得益于核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的再攀新高，各運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了較穩(wěn)健增長(zhǎng)、核心指標(biāo)開始好轉(zhuǎn)，增產(chǎn)降本成效顯著。但上游乳業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境依然嚴(yán)峻，盡管國(guó)際原料奶粉拍賣價(jià)格走出低谷溫和上漲，但國(guó)內(nèi)原奶銷售價(jià)格因季節(jié)性原因仍相對(duì)疲軟。預(yù)計(jì)下半年進(jìn)入需求旺季后，原奶價(jià)格才會(huì)進(jìn)入明顯的上升軌道。隨著原奶價(jià)格企穩(wěn)，供求關(guān)系轉(zhuǎn)向平衡，政府利好政策釋放，行業(yè)會(huì)步入新的上升周期。

　　作為中國(guó)*乳牛養(yǎng)殖公司，現(xiàn)代牧業(yè)上半年產(chǎn)奶量達(dá)到63.9萬(wàn)噸，同比上升6.9%，原奶外部銷售價(jià)格從3.59元上漲到3.73元/公斤，增幅3.9%。受益于產(chǎn)量及銷量的增長(zhǎng)，原奶銷售收入實(shí)現(xiàn)23.44億元，同比增長(zhǎng)12.8%；現(xiàn)金EBITDA錄得人民幣7.31億元，同比增長(zhǎng)67.3%?，F(xiàn)代牧業(yè)原奶生產(chǎn)業(yè)務(wù)撇除匯兌損益及歷史應(yīng)收撥備等一次性因素影響，輕微虧損2197萬(wàn)元，同比大幅減少。

　　此外，上半年，現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛年單產(chǎn)達(dá)10.3噸，同比增加0.5噸；成乳牛占比提高至55.9%。盡管受中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅增加影響，現(xiàn)代牧業(yè)通過(guò)優(yōu)化飼料結(jié)構(gòu)及提升成乳牛單產(chǎn)，公斤奶現(xiàn)金成本控制在2.42元/公斤，其中飼料成本1.89元/公斤，與去年基本持平。

　　值得注意的是，在此輪現(xiàn)代牧業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)蘇過(guò)程中，除了本身生產(chǎn)管理效率的提升和規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)，也與蒙牛乳業(yè)背后支持有極大關(guān)系。在完成對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的收購(gòu)后，蒙牛與現(xiàn)代牧業(yè)簽署了原奶采購(gòu)協(xié)議，今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)83%的原奶銷售給蒙牛。

　　品牌奶業(yè)務(wù)方面，受益于銷售模式改變，合營(yíng)工廠扭虧為盈。今年1月22日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布公告，其與蒙牛方面簽訂協(xié)議，將旗下蚌埠乳品廠、肥東乳品廠50%股權(quán)出售給蒙牛。公告顯示，現(xiàn)代牧業(yè)繼續(xù)深化與蒙牛的合作，通過(guò)世界杯、電影贊助、活動(dòng)冠名等方式重塑品牌。自本年度二季度起，合營(yíng)工廠將下游品牌奶品以成本加成方式售予蒙牛，現(xiàn)代牧業(yè)與蒙牛分享合營(yíng)工廠的利潤(rùn)。

　　“現(xiàn)代牧業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)屬于個(gè)例，牧業(yè)是一個(gè)高投入低產(chǎn)出，且回報(bào)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，并不是所有下游加工企業(yè)都愿意和上游養(yǎng)殖企業(yè)利益鏈接。”宋亮表示，除非建立壁壘阻擋廉價(jià)進(jìn)口原料涌入，否則國(guó)內(nèi)奶價(jià)還將繼續(xù)和世界接軌。由于中國(guó)養(yǎng)殖成本較高，國(guó)內(nèi)奶價(jià)和國(guó)際奶價(jià)相差30%到40%，并不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)國(guó)際奶價(jià)難以走高，這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格難有起色。今年以來(lái)，不斷上漲的飼料、人工等成本，將進(jìn)一步加大差距。

　　“不能把板子都打在進(jìn)口沖擊身上。”專業(yè)乳業(yè)雜志荷斯坦主編豆明說(shuō)，目前產(chǎn)業(yè)本身缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力已不是秘密，但此前在資本推動(dòng)之下，部分企業(yè)在遠(yuǎn)離消費(fèi)市場(chǎng)的區(qū)域大規(guī)模新建奶源，希望在奶業(yè)發(fā)展中賺取行業(yè)紅利，這樣的商業(yè)模式是不是合理，這些增加的高成本的產(chǎn)能是不是真的有需求？

　　豆明表示，未來(lái)奶源實(shí)際需求應(yīng)該是原奶產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能布局的前提，就好像京津冀區(qū)域奶源密集，但也有不少規(guī)?；綘I(yíng)和國(guó)營(yíng)牧場(chǎng)保持盈利；而在廣東、福建這些高養(yǎng)殖成本的區(qū)域，很多牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)得很好。

　　連虧三年 路在何方

　　自2016年起，原奶企業(yè)在經(jīng)歷發(fā)展困境后，現(xiàn)代牧業(yè)、圣牧、西部牧業(yè)等相繼進(jìn)入持續(xù)虧損。

　　今年以來(lái)，國(guó)家扶植奶業(yè)決心明顯。6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見》。其中提及要優(yōu)化乳制品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)使用生鮮乳生產(chǎn)滅菌乳、發(fā)酵乳和調(diào)制乳等乳制品。并指出，強(qiáng)化和鼓勵(lì)金融保險(xiǎn)支持、奶畜活體抵押貸款、養(yǎng)殖場(chǎng)抵押貸款等信貸產(chǎn)品的嘗試，以及開展生鮮乳目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)。分析人士表示，“中國(guó)奶牛養(yǎng)殖行業(yè)，必將迎來(lái)脫胎換骨的蛻變。”

　　打鐵還需自身硬，在行業(yè)蛻變之前，企業(yè)自己也要想辦法盡快走出低谷，現(xiàn)代牧業(yè)的做法是提單產(chǎn)降成本。“一般而言，當(dāng)每頭成乳牛的產(chǎn)奶量有所提高，生產(chǎn)單位的現(xiàn)金成本便會(huì)減少。”現(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜介紹，2017年現(xiàn)代牧業(yè)平均每頭成乳牛產(chǎn)量為9.8噸，今年年初的預(yù)算是在此基礎(chǔ)上還要提高0.3噸。

　　除了奶牛養(yǎng)殖外，現(xiàn)代牧業(yè)在近些年開始專注于自有品牌的打造上，牛奶產(chǎn)品也一度在市場(chǎng)上暢銷。但是消費(fèi)疲軟和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，自有品牌也沒(méi)能給現(xiàn)代牧業(yè)帶來(lái)可期的回報(bào)。去年，現(xiàn)代牧業(yè)開始集中資源專注上游奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，并將自有品牌的銷售交予蒙?！，F(xiàn)代牧業(yè)方面也曾表示，受益于銷售模式改變，下游品牌奶的行政及市場(chǎng)推廣費(fèi)用大幅下降，降本成效顯著。

　　今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)開始扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年虧損的局面。現(xiàn)代牧業(yè)身上的變化或許也能給養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)啟發(fā)和借鑒。

　　事實(shí)上，和現(xiàn)代牧業(yè)一樣，從奶牛養(yǎng)殖上游將產(chǎn)業(yè)延伸到下游自有品牌產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的企業(yè)也不在少數(shù)。行業(yè)人士的普遍看法是，這屬于被迫之舉。在原奶賣不動(dòng)時(shí)，加工成為產(chǎn)品也是一種提高收入的手段，但是從實(shí)際效果看，企業(yè)們的嘗試成效甚微。“專業(yè)的人干專業(yè)的事，”宋亮直言，奶牛養(yǎng)殖和產(chǎn)品銷售本就是兩套體系，現(xiàn)代牧業(yè)回歸上游，將下游交給更加善于操持市場(chǎng)終端的蒙牛有其道理。

　　曾擔(dān)任美國(guó)跨國(guó)公司、國(guó)內(nèi)上市公司人力資源總監(jiān)黃劍黎也同意這樣的說(shuō)法，他不建議奶牛養(yǎng)殖企業(yè)做下游嘗試，“打通產(chǎn)業(yè)鏈的做法是無(wú)法鋪開的。”黃劍黎舉例，反之很多下游企業(yè)也不會(huì)做養(yǎng)殖的全產(chǎn)業(yè)鏈，“因?yàn)轲B(yǎng)殖本身是重資產(chǎn)，投入會(huì)很大。”

　　深陷債務(wù)危機(jī)的輝山乳業(yè)便是前車之鑒。輝山乳業(yè)2016年財(cái)報(bào)顯示，公司業(yè)務(wù)覆蓋整個(gè)乳品產(chǎn)業(yè)鏈，包括畜牧草、輔助飼料的種植和加工及精飼料的加工，奶牛養(yǎng)殖以及輝山品牌乳品的生產(chǎn)和銷售。但2017年輝山乳業(yè)股價(jià)閃崩，牽出巨額財(cái)務(wù)危機(jī)，直至今日仍未復(fù)牌。

　　面對(duì)當(dāng)前中國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)的現(xiàn)狀，山東奶協(xié)會(huì)長(zhǎng)張志民表示，從2014年至今，大家都在探討中國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)模式與發(fā)展之路，但今天依然看不到養(yǎng)殖業(yè)的春天，問(wèn)題在于體制機(jī)制上。“多年形成的發(fā)展方式導(dǎo)致了乳制品加工企業(yè)與奶農(nóng)的利益沒(méi)有達(dá)成利益共同體，是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制出了問(wèn)題，如果不解決這個(gè)問(wèn)題，中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)將繼續(xù)過(guò)動(dòng)蕩不安的日子。