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　　只要存欄低、豬價(jià)漲，豬周期就能繼續(xù)飛？今年以來(lái)，市場(chǎng)顯然對(duì)這一輪豬周期上行的充分而非必要條件寄予很高期望。只不過(guò)，在豬周期行情邏輯演繹方面，僅憑這一因素解釋還是略顯單薄，“黑天鵝”還是要防。

　　今年以來(lái)，豬周期概念股不斷受資金追捧。追根溯源，本輪提前啟動(dòng)且市場(chǎng)預(yù)期漲幅將超以往歷史高點(diǎn)的豬周期行情，主要肇始于相關(guān)疫情的發(fā)生。去年以來(lái)，疫情呈散點(diǎn)式出現(xiàn)，令市場(chǎng)產(chǎn)能出清力度和速度提升，市場(chǎng)補(bǔ)欄信心不足將拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間周期。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)能減少將為豬價(jià)上行帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)可能因此出現(xiàn)大幅改善。

　　至少在眼下，生豬存欄數(shù)據(jù)持續(xù)大幅下降這一趨勢(shì)仍在為行情提供動(dòng)力。但許多事情，總有意想不到的因素。當(dāng)前的豬周期行情，更可以解釋為“生豬存欄數(shù)據(jù)下降”引發(fā)的行情。隨著行情演繹，當(dāng)主要矛盾趨于弱化，次要矛盾隨時(shí)可能成為影響行情節(jié)奏的“黑天鵝”。

　　就近幾年情況來(lái)看，生豬產(chǎn)業(yè)價(jià)格邏輯中就新增了兩大變量：一個(gè)是環(huán)保因素，另一個(gè)是產(chǎn)業(yè)集中度變化。在近年發(fā)布的一號(hào)文件中，優(yōu)化養(yǎng)殖產(chǎn)能布局，加強(qiáng)畜禽養(yǎng)殖污染監(jiān)管成為農(nóng)業(yè)市場(chǎng)管理的一大新提法。在這一精神指導(dǎo)下，各地紛紛依法對(duì)禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的畜禽養(yǎng)殖場(chǎng)（小區(qū)）和養(yǎng)殖專業(yè)戶進(jìn)行關(guān)閉或搬遷。

　　從產(chǎn)業(yè)局基本面看，這加速了本輪生豬產(chǎn)能出清。養(yǎng)殖準(zhǔn)入門檻提高，意味著行業(yè)規(guī)模化趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有利于行業(yè)盈利改善和平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。眾所周知，在需求不變的情況下，產(chǎn)業(yè)供給端越集中，上游企業(yè)利潤(rùn)越豐厚，價(jià)格波動(dòng)越小。

　　豬糧比也是衡量養(yǎng)殖是否盈虧平衡的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，即生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格比值在6：1時(shí)，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn)。豬糧比越高，說(shuō)明養(yǎng)殖利潤(rùn)越大，反之則越小。當(dāng)然，生豬概念作為消費(fèi)板塊的一部分，相關(guān)股價(jià)波動(dòng)還受消費(fèi)板塊“溫度”影響。

　　另外，豬周期炒作“上下游”有別。在豬糧比明顯上升前，生豬產(chǎn)業(yè)鏈上游飼料價(jià)格及相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)分配話語(yǔ)權(quán)較弱，如果后期豬糧比明顯上升，行情有反轉(zhuǎn)的可能，隨之而來(lái)的便是A股飼料和動(dòng)物疫苗板塊機(jī)會(huì)，但前者仍然受到飼料產(chǎn)業(yè)基本面的限制。