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    過去一個月，豬肉價格出現(xiàn)較為明顯的回升趨勢。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，全國豬肉平均批發(fā)價格環(huán)比上升7.7%，由每公斤14.52元(人民幣，下同)上升至每公斤16.06元。目前可初步確認豬肉價格下半年的回升之勢。事實上，我們認為，近一個月全國豬肉價格反彈的主要原因是今年上半年的生豬疫病和南方水災(zāi)，導(dǎo)致豬肉的供應(yīng)量下跌；加上當時養(yǎng)殖生豬的虧損嚴重，使養(yǎng)殖戶爭相出欄，也影響了供應(yīng)。

每年的9月至次年的2月是豬肉的消費旺季，占全年豬肉消費量的60%。但由于預(yù)計生豬供應(yīng)偏緊的情況可能會持續(xù)至第四季度，我們相信豬肉價格的升勢將在9月份開始更為顯著，預(yù)計可能再有約10%的升幅。

6月份生豬存欄量為4.36億頭，雖然環(huán)比上升0.7%，但同比卻下跌2.35%；能繁母豬存欄量則持續(xù)下跌，6月份的數(shù)量為4680萬頭，同比及環(huán)比分別下跌3.1%及0.4%。事實上，推動這次上漲的主要動力，來自上半年生豬疫病期間損失了大批仔豬；加上從3月份開始，養(yǎng)殖戶面對的虧損嚴重，使養(yǎng)殖數(shù)量減少了很多。目前從數(shù)字上可見到能繁母豬存欄量不斷下跌，而且正值夏天，再加上暴雨洪水使全國多個省份受災(zāi)，養(yǎng)殖戶補欄的積極性仍然不高，因此供應(yīng)偏緊的情況可能會持續(xù)至第四季度后期。

我們認為，豬肉價格已開始回升，并進入上漲軌道，估計在踏入9 月份開始的豬肉消費旺季后，供給可能跟不上，很大可能會再出現(xiàn)一次較為明顯的升勢，我們維持此前在策略報告的預(yù)測，即豬肉價格可能會從全年低位回升約15-20%。

因此，我們對屠宰及肉制品行業(yè)維持“領(lǐng)先”評級，認為行內(nèi)龍頭企業(yè)依然占有明顯優(yōu)勢，主要由于：一、配合中央政策方向，新生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃使行內(nèi)整合加快，龍頭企業(yè)將在市場上不斷并購，使市場份額擴大；二、作為大眾消費品具有防御性；三、受惠于豬肉價格前低后高，有利于屠宰企業(yè)在前期以低成本收購生豬。目前，我們看好雨潤食品（1068.HK），給予“買入”評級，目標價為27.20港元。