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　　公司中期業(yè)績下滑的陰霾已散去，在豬價持續(xù)上漲背景下，從事生豬屠宰及肉制品加工得利斯(002330，收盤價18.63元)有望受益。另外，前期一直對公司業(yè)績形成拖累的子公司吉林得利斯今年將實現盈虧平衡。同時，公司產能瓶頸將在2011年完全突破，伴隨著產能釋放，得利斯業(yè)績將進入爆發(fā)期。

　　一位券商分析師向《每日經濟新聞》記者表示，雖然今年中期公司業(yè)績低于市場預期，但這意味著前期制約公司業(yè)績的陰影已經散去。在生豬價格回升及后期產能釋放背景下，目前的得利斯機已具備較好的投資機會。

　　生豬價格看漲至年底

　　7月15日，得利斯公布了今年中期業(yè)績修正公告，中期凈利潤由"增減幅度不超過30%"調整為同比下降30%～45%，調整后公司每股收益為0.14元～0.18元。中期業(yè)績同比下調主要包括了兩方面原因，一是上半年豬肉行情低迷，雖然銷售收入較同期增長，但是由于大力開拓市場，導致凈利潤低于預期。二是子公司吉林得利斯產能釋放，經營轉好，但由于豬肉市場行情低迷，且大力開拓市場導致費用增加，吉林得利斯扭虧進度緩慢。

　　上半年豬肉價格低迷是公司業(yè)績下滑的主要因素。如果豬肉價格出現恢復性上漲，公司的盈利能力將大為改觀。

　　6月底，全國生豬存欄4.37億頭，其中能繁母豬存欄4680萬頭，較去年12月底4.69億頭和4910萬頭分別下降6.9%和4.7%，較同期分別下降2.4%和4.1%。上述券商分析師表示，生豬存欄量大幅下滑，能繁母豬數量及占比持續(xù)下降，是看漲豬肉價格價格到年底的主要邏輯。即使豬農在7月份開始大規(guī)模補欄，3～4個月養(yǎng)殖周期，今年10～11月才有可能產生新的供應，因此在2010年11月份之前，國內豬價將維持在高位強勢震蕩。

　　上述券商分析師表示，在下半年生豬價格看漲的情況下，吉林得利斯生豬屠宰量將大幅上升，全年屠宰量有望達到65萬頭左右，成本將進一步攤薄，屠宰業(yè)務將首先受益豬價上漲。此外，對于肉制品加工方面，雖短期內或將承受毛利率下降的壓力，但當后期豬肉上漲幅度超過生豬上漲幅度后，肉制品加工的盈利能力也將大幅提升。

　　子公司有望今年扭虧

　　在去年底，吉林得利斯設備調試等工作就已基本完成，且200萬頭生豬屠宰產能已經投產，但是由于該項目開工不足，以及投產初期產量小而成本費用較大，尤其是市場推廣費用較高，使今年上半年以來該公司扭虧進度緩慢。

　　雖然上半年吉林得利斯對上市公司業(yè)績拖累較大，但是公司月均屠宰量保持著上升態(tài)勢。其中5月平均日產量約1000頭，6月提高到2000頭，近期在超過2000頭。因為產量逐月上升，多數券商分析師均對吉林得利斯年內扭虧持積極的態(tài)度。

　　東方證券在研究報告中表示，在吉林得利斯逐步完善、公司大力支持的情況下，后續(xù)吉林公司的屠宰量將會有明顯增加，全年屠宰量有望超過60萬頭，實現盈虧平衡，如若超過預期量，該項目有望盈利。

　　預計2011年新產能集中釋放

　　在行業(yè)回暖的背景下，產能瓶頸是制約公司業(yè)績釋放的主要因素。在得利斯屠宰及肉制品加工業(yè)務中，生鮮凍肉和低溫肉制品是公司主要收入和利潤來源，這兩項業(yè)務占到公司收入、毛利額的90%以上，其中低溫肉制品貢獻66%毛利額，是公司主要利潤來源。

　　從該項業(yè)務具有情況看，近三年來得利斯產能利用率一致保持在較高水平，同期公司收入增長速度則相對緩慢。在豬肉價格上漲，行業(yè)回暖背景下，如果產能瓶頸不能有效突破，公司的業(yè)績將難以釋放。

　　為了突破產能瓶頸，公司IPO項目已在吉林建設了200萬頭生豬屠宰、8.55萬噸冷卻肉、7.45萬噸冷凍肉產能，同時在公司本部建設了兩萬噸低溫肉制品項目。在今年4月，公司又利用超募資金分別在公司本部建立生豬副產品深加工、吉林8000噸高檔肉制品及西安50萬頭生豬胴體分割、5000噸調理食品。

　　民生證券指出，這些新產能在2009年至2011年陸續(xù)投產，預計在2011年新產能將集中釋放，屠宰產能將增長250%，相應的冷凍肉和冷卻肉產能將增長240%，低溫肉制品產能將增長95%，調理食品產能將增長50%。新產能達產和吉林公司產能充分擴充釋放將推動得利斯業(yè)績爆發(fā)式增長。