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　　提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資要點(diǎn)：

　　IPO概況：公司擬發(fā)行3350萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為13350萬(wàn)股，募集資金投向全部圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展，包括年出欄60萬(wàn)頭生豬生產(chǎn)基地、年產(chǎn)40萬(wàn)噸飼料生產(chǎn)建設(shè)、科研培訓(xùn)中心建設(shè)和食品安全追溯管理系統(tǒng)工程建設(shè)四個(gè)方面，從而增強(qiáng)公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固和提高公司行業(yè)地位。

　　公司是具有綜合實(shí)力的大型專業(yè)生豬養(yǎng)殖企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬和家禽養(yǎng)殖。通過(guò)不斷完善和延伸生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，公司形成了包括飼料生產(chǎn)、種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、技術(shù)研發(fā)、疫病防治的一體化生豬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。截至10年6月母豬種豬存欄3.6萬(wàn)頭，仔豬肉豬存欄17.9萬(wàn)頭。

　　難以復(fù)制的新穎經(jīng)營(yíng)模式形成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。類似于包場(chǎng)到戶的“雛鷹模式”，通過(guò)“分散養(yǎng)殖、統(tǒng)一管理”極大提高了養(yǎng)殖戶的積極性和各個(gè)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的效率，并能有效降低疫情風(fēng)險(xiǎn)，保障食品質(zhì)量。模式復(fù)制難度高，為公司發(fā)展提供了有利競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　豬價(jià)未來(lái)13個(gè)月有望高位運(yùn)行。豬肉是我國(guó)第一大肉類消費(fèi)品，但持續(xù)多月的低價(jià)格挫傷了生豬養(yǎng)殖的積極性，10年7月份能繁母豬存欄量處于2009年1月以來(lái)的低點(diǎn)，養(yǎng)殖周期會(huì)使得到11年9月份的生豬供應(yīng)增長(zhǎng)處于低位。而豬肉需求彈性較小，有利于未來(lái)豬肉價(jià)格保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。受益于公司較高的種豬母豬、仔豬肉豬存欄量，公司收入及利潤(rùn)有望顯著增長(zhǎng)。

　　2010-2012年EPS估計(jì)為0.89/1.43/2.12元，合理區(qū)間38.6-45.8元。預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS0.89/1.43/2.12元。公司亮點(diǎn)在于：①行業(yè)潛力；②豬價(jià)未來(lái)13個(gè)月有望高位運(yùn)行；③“雛鷹模式”驅(qū)動(dòng)下的養(yǎng)殖模式快速擴(kuò)張。綜合考慮近期農(nóng)業(yè)板塊新股估值水平，我們認(rèn)為給予公司27-32倍PE較為合理，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間38.6-45.8元。