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    公司中期業(yè)績(jī)下滑的陰霾已散去，在豬價(jià)持續(xù)上漲背景下，從事生豬屠宰及肉制品加工得利斯（002330，收盤價(jià)18.63元）有望受益。另外，前期一直對(duì)公司業(yè)績(jī)形成拖累的子公司吉林得利斯今年將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。同時(shí)，公司產(chǎn)能瓶頸將在2011年完全突破，伴隨著產(chǎn)能釋放，得利斯業(yè)績(jī)將進(jìn)入爆發(fā)期。

    一位券商分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然今年中期公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，但這意味著前期制約公司業(yè)績(jī)的陰影已經(jīng)散去。在生豬價(jià)格回升及后期產(chǎn)能釋放背景下，目前的得利斯機(jī)已具備較好的投資機(jī)會(huì)。

    生豬價(jià)格看漲至年底

    7月15日，得利斯公布了今年中期業(yè)績(jī)修正公告，中期凈利潤(rùn)由“增減幅度不超過(guò)30%”調(diào)整為同比下降30%～45%，調(diào)整后公司每股收益為0.14元～0.18元。中期業(yè)績(jī)同比下調(diào)主要包括了兩方面原因，一是上半年豬肉行情低迷，雖然銷售收入較同期增長(zhǎng)，但是由于大力開(kāi)拓市場(chǎng)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)低于預(yù)期。二是子公司吉林得利斯產(chǎn)能釋放，經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好，但由于豬肉市場(chǎng)行情低迷，且大力開(kāi)拓市場(chǎng)導(dǎo)致費(fèi)用增加，吉林得利斯扭虧進(jìn)度緩慢。

    上半年豬肉價(jià)格低迷是公司業(yè)績(jī)下滑的主要因素。如果豬肉價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，公司的盈利能力將大為改觀。

    6月底，全國(guó)生豬存欄4.37億頭，其中能繁母豬存欄4680萬(wàn)頭，較去年12月底4.69億頭和4910萬(wàn)頭分別下降6.9%和4.7%，較同期分別下降2.4%和4.1%。上述券商分析師表示，生豬存欄量大幅下滑，能繁母豬數(shù)量及占比持續(xù)下降，是看漲豬肉價(jià)格價(jià)格到年底的主要邏輯。即使豬農(nóng)在7月份開(kāi)始大規(guī)模補(bǔ)欄，3～4個(gè)月養(yǎng)殖周期，今年10～11月才有可能產(chǎn)生新的供應(yīng)，因此在2010年11月份之前，國(guó)內(nèi)豬價(jià)將維持在高位強(qiáng)勢(shì)震蕩。

    上述券商分析師表示，在下半年生豬價(jià)格看漲的情況下，吉林得利斯生豬屠宰量將大幅上升，全年屠宰量有望達(dá)到65萬(wàn)頭左右，成本將進(jìn)一步攤薄，屠宰業(yè)務(wù)將首先受益豬價(jià)上漲。此外，對(duì)于肉制品加工方面，雖短期內(nèi)或?qū)⒊惺苊氏陆档膲毫?，但?dāng)后期豬肉上漲幅度超過(guò)生豬上漲幅度后，肉制品加工的盈利能力也將大幅提升。

    子公司有望今年扭虧

    在去年底，吉林得利斯設(shè)備調(diào)試等工作就已基本完成，且200萬(wàn)頭生豬屠宰產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，但是由于該項(xiàng)目開(kāi)工不足，以及投產(chǎn)初期產(chǎn)量小而成本費(fèi)用較大，尤其是市場(chǎng)推廣費(fèi)用較高，使今年上半年以來(lái)該公司扭虧進(jìn)度緩慢。

    雖然上半年吉林得利斯對(duì)上市公司業(yè)績(jī)拖累較大，但是公司月均屠宰量保持著上升態(tài)勢(shì)。其中5月平均日產(chǎn)量約1000頭，6月提高到2000頭，近期在超過(guò)2000頭。因?yàn)楫a(chǎn)量逐月上升，多數(shù)券商分析師均對(duì)吉林得利斯年內(nèi)扭虧持積極的態(tài)度。

    東方證券在研究報(bào)告中表示，在吉林得利斯逐步完善、公司大力支持的情況下，后續(xù)吉林公司的屠宰量將會(huì)有明顯增加，全年屠宰量有望超過(guò)60萬(wàn)頭，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，如若超過(guò)預(yù)期量，該項(xiàng)目有望盈利。

    預(yù)計(jì)2011年新產(chǎn)能集中釋放

    在行業(yè)回暖的背景下，產(chǎn)能瓶頸是制約公司業(yè)績(jī)釋放的主要因素。在得利斯屠宰及肉制品加工業(yè)務(wù)中，生鮮凍肉和低溫肉制品是公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占到公司收入、毛利額的90%以上，其中低溫肉制品貢獻(xiàn)66%毛利額，是公司主要利潤(rùn)來(lái)源。

    從該項(xiàng)業(yè)務(wù)具有情況看，近三年來(lái)得利斯產(chǎn)能利用率一致保持在較高水平，同期公司收入增長(zhǎng)速度則相對(duì)緩慢。在豬肉價(jià)格上漲，行業(yè)回暖背景下，如果產(chǎn)能瓶頸不能有效突破，公司的業(yè)績(jī)將難以釋放。

    為了突破產(chǎn)能瓶頸，公司IPO項(xiàng)目已在吉林建設(shè)了200萬(wàn)頭生豬屠宰、8.55萬(wàn)噸冷卻肉、7.45萬(wàn)噸冷凍肉產(chǎn)能，同時(shí)在公司本部建設(shè)了兩萬(wàn)噸低溫肉制品項(xiàng)目。在今年4月，公司又利用超募資金分別在公司本部建立生豬副產(chǎn)品深加工、吉林8000噸高檔肉制品及西安50萬(wàn)頭生豬胴體分割、5000噸調(diào)理食品。

    民生證券指出，這些新產(chǎn)能在2009年至2011年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2011年新產(chǎn)能將集中釋放，屠宰產(chǎn)能將增長(zhǎng)250%，相應(yīng)的冷凍肉和冷卻肉產(chǎn)能將增長(zhǎng)240%，低溫肉制品產(chǎn)能將增長(zhǎng)95%，調(diào)理食品產(chǎn)能將增長(zhǎng)50%。新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)和吉林公司產(chǎn)能充分?jǐn)U充釋放將推動(dòng)得利斯業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。