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    吹盡狂沙始到金！歷經(jīng)八個(gè)月孕育的雙匯發(fā)展重組方案今日終于揭開了神秘面紗與公眾見面了。與此同時(shí)，此舉也預(yù)示著廣大A股投資者期盼已久的雙匯集團(tuán)整體上市工作，正式拉開序幕。雙匯發(fā)展重組方案公布，備受市場(chǎng)關(guān)注。綜觀方案，此次雙匯重組方案兼顧了各方利益，是金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)整合的完美演繹。

    三大看點(diǎn)撥清市場(chǎng)迷霧

    此次重組方案好就好在方案的設(shè)計(jì)者不是為上市而上市，也不是頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳。此次重組方案是一個(gè)兼顧和尊重各方利益的方案，方案將徹底解決雙匯目前存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、大幅度降低關(guān)聯(lián)交易等問題。不僅如此，創(chuàng)新的整體上市方案不但實(shí)現(xiàn)了雙匯集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)整體注入，而且也著力在公司治理層面實(shí)現(xiàn)管理層和公司股東利益一體化、為雙匯發(fā)展未來持續(xù)快速發(fā)展奠定更為堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)架構(gòu)以及公司治理架構(gòu)基礎(chǔ)。細(xì)觀此次重組方案有三大看點(diǎn)：

    一是“三位一體”的創(chuàng)新方案標(biāo)本兼治。

    自TCL整體上市以來，一大批企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了整體上市?？陀^地說，整體上市方案眾多，但創(chuàng)新者鮮有。之所以說雙匯發(fā)展的重組方案是一個(gè)創(chuàng)新方案，是因?yàn)樵摲桨覆粌H有集團(tuán)肉類主業(yè)資產(chǎn)注入整體上市，整體方案還包括了實(shí)際控制人調(diào)整、溢價(jià)全面要約等一系列內(nèi)容。上述三項(xiàng)內(nèi)容對(duì)應(yīng)解決了公司原來存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易和治理結(jié)構(gòu)三個(gè)方面痼疾。這樣把重大資產(chǎn)重組和實(shí)際控制人調(diào)整、溢價(jià)要約結(jié)合作為重大資產(chǎn)重組整體方案在市場(chǎng)上還沒有先例。創(chuàng)新方案不僅徹底解決了歷史問題，而且為雙匯未來發(fā)展描繪了一個(gè)穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)。使得雙匯發(fā)展未來能夠在規(guī)范和發(fā)展兩個(gè)輪子上疾馳向前?？梢哉f，這是一個(gè)“三位一體”標(biāo)本兼治的創(chuàng)新方案。

    二是創(chuàng)新方案徹底解決了歷史問題。

    本次重組具體方案為：雙匯發(fā)展擬以置出資產(chǎn)與雙匯集團(tuán)的置入資產(chǎn)進(jìn)行置換，并向雙匯集團(tuán)非公開發(fā)行A股股票作為受讓雙匯集團(tuán)置入資產(chǎn)價(jià)值超過雙匯擬置出資產(chǎn)部分的對(duì)價(jià)；以換股方式吸收合并5家公司，即廣東雙匯、內(nèi)蒙古雙匯、雙匯牧業(yè)、華懋化工包裝和雙匯新材料，雙匯發(fā)展為吸并方及存續(xù)方。此外，雙匯發(fā)展還將向羅特克斯非公開發(fā)行A股股票作為羅特克斯認(rèn)股資產(chǎn)的對(duì)價(jià)。雙匯發(fā)展還推出了關(guān)于放棄少數(shù)股權(quán)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)補(bǔ)充履行決策程序的整改方案，擬將相關(guān)公司中由羅特克斯收購(gòu)的9家外部股東股權(quán)從羅特克斯收回，收購(gòu)價(jià)格為羅特克斯當(dāng)時(shí)收購(gòu)股權(quán)時(shí)的原始出資價(jià)格。由此，九家公司的歷史遺留問題，得到了徹底的解決，體現(xiàn)了公司對(duì)投資者利益。

    此次整體上市方案徹底消除了雙匯集團(tuán)與雙匯發(fā)展之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大幅降低了關(guān)聯(lián)交易，形成主業(yè)鮮明、方向明確的發(fā)展思路。此次重組后由雙匯發(fā)展經(jīng)營(yíng)主業(yè)以及與主業(yè)密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括飼料、養(yǎng)殖、屠宰、肉制品、輔料、動(dòng)力、包裝印刷、商業(yè)連鎖、技術(shù)中心等；雙匯集團(tuán)經(jīng)營(yíng)物流、蛋白、生化等能夠獨(dú)立于主業(yè)、面向外部市場(chǎng)的其他產(chǎn)業(yè)，做到主輔清晰，分工明確。

    三是搭建了未來穩(wěn)定的公司治理架構(gòu)。

    長(zhǎng)期以來，雙匯發(fā)展曾經(jīng)被外界質(zhì)疑的股權(quán)架構(gòu)透明度不夠。目前公司的實(shí)際控制人為財(cái)務(wù)投資者高盛和鼎暉共同控制的羅特克斯。此次創(chuàng)新方案結(jié)合了主業(yè)資產(chǎn)注入和實(shí)際控制人調(diào)整，通過實(shí)際控制人調(diào)整，雙匯發(fā)展進(jìn)一步明晰了其境外股權(quán)架構(gòu)，改變公司目前由財(cái)務(wù)投資者控制的局面，使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，不僅使上市公司決策能更加科學(xué)、規(guī)范、透明，更為雙匯發(fā)展未來持續(xù)快速發(fā)展奠定更為堅(jiān)實(shí)的治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)與保障，也符合流通股股東的長(zhǎng)期利益。

    為配合本次重大重組，進(jìn)一步保證投資者的利益，管理層推出全面溢價(jià)要約的保護(hù)機(jī)制,顯示了管理層對(duì)保護(hù)投資者利益的重視和誠(chéng)意。

    巨資注入整體上市打造超級(jí)航母

    雙匯集團(tuán)339.4億元資產(chǎn)注入，使雙匯發(fā)展這個(gè)本來就處于行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的上市公司迅速成為肉類食品加工行業(yè)的超級(jí)航母，從而將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

    重組完成后，雙匯發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈完整，將進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。本次重組完成后，雙匯發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)將涵蓋肉制品加工上下游的所有環(huán)節(jié)。從而形成主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)配套的完善產(chǎn)業(yè)鏈。本次重組及回購(gòu)九家相應(yīng)股權(quán)完成后，按照2009年口徑計(jì)算，公司年生豬屠宰量將達(dá)到1,136萬(wàn)頭，肉制品產(chǎn)量將達(dá)到144萬(wàn)噸，分別較本次重組前增長(zhǎng)245.7%和68.4%，公司生產(chǎn)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，顯著提高上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力及盈利能力。重組后2010年的預(yù)測(cè)收入較2009年重組前增長(zhǎng)24.2%，重組后2010年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)較2009年重組前增長(zhǎng)217.9%。

    伴隨行業(yè)龍頭雙匯集團(tuán)整體資產(chǎn)的注入，不僅上市公司雙匯發(fā)展的歷史遺留問題將得到解決，雙匯發(fā)展作為國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整合者主導(dǎo)地位也將進(jìn)一步確立和鞏固。主業(yè)資產(chǎn)全部注入后，雙匯集團(tuán)不再?gòu)氖吗B(yǎng)殖和肉制品加工業(yè)，雙匯發(fā)展完全承繼了雙匯集團(tuán)肉類主業(yè)整體規(guī)模、品牌、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來在國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整合上將占據(jù)的主導(dǎo)地位。隨著公司在建和擬投資項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)，公司生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，未來五年公司年生豬屠宰量將超過3,000萬(wàn)頭，生鮮凍品和肉制品年產(chǎn)量均將超過300萬(wàn)噸。未來雙匯發(fā)展可借助資本市場(chǎng)的力量，更好地加快行業(yè)整合步伐，抓住十二五計(jì)劃大好發(fā)展機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)未來高速成長(zhǎng)。

    公司中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

    公司股票從３月22日停牌至今，雖然市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了很大的變化，但公司的經(jīng)營(yíng)狀況一直保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，前進(jìn)的步伐從未停歇。雙匯發(fā)展10月29日發(fā)布三季報(bào)顯示，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入265.23億元，同比上漲28.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.54億元，同比上漲20.16%。此外，公司11月13日公告，擬分別在廣西南寧、上海、安徽蕪湖等八地投資建設(shè)生豬屠宰、肉制品加工及商品豬養(yǎng)殖項(xiàng)目。投建項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入約200億元、利稅約18億元。

    雙匯集團(tuán)整體上市后，雙匯發(fā)展將形成上、中、下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈，擁有國(guó)內(nèi)外較為完整的營(yíng)銷體系和研發(fā)體系等綜合優(yōu)勢(shì)，公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。

    平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，雙匯集團(tuán)肉類全部資產(chǎn)注入雙匯發(fā)展整體上市后，雙匯發(fā)展股價(jià)上漲空間超過50%。

    我們相信通過此次重組，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來一個(gè)治理架構(gòu)規(guī)范和業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)并為廣大投資者創(chuàng)造更多價(jià)值的全新雙匯發(fā)展。