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　　核心提示：1995年來中國養(yǎng)豬業(yè)經(jīng)歷了較為明顯的4個完整周期。從低點到低點算起，四個完整周期分別為：1995.6-1999.6，高點出現(xiàn)在1997年中，豬糧比達(dá)到8；1999.6-2003.6，高點出現(xiàn)在2000年初，豬糧比6.6；2003.6-2006.6，高點出現(xiàn)在2004年底，豬糧比7；2006.6-2010.6，高點出現(xiàn)在08年3-4月份，豬糧比達(dá)到歷史高點10。三個周期為4年，僅一個周期為3年。高點多出現(xiàn)在低點后的18-24個月。

　　1995年來中國養(yǎng)豬業(yè)經(jīng)歷了較為明顯的4個完整周期。從低點到低點算起，四個完整周期分別為：1995.6-1999.6，高點出現(xiàn)在1997年中，豬糧比達(dá)到8；1999.6-2003.6，高點出現(xiàn)在2000年初，豬糧比6.6；2003.6-2006.6，高點出現(xiàn)在2004年底，豬糧比7；2006.6-2010.6，高點出現(xiàn)在08年3-4月份，豬糧比達(dá)到歷史高點10。三個周期為4年，僅一個周期為3年。高點多出現(xiàn)在低點后的18-24個月。

　　市場表現(xiàn)

　　2010下半年來豬肉價格走勢表明養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。從2008年來的數(shù)據(jù)看，08和09年，當(dāng)年豬肉價格的高點均出現(xiàn)在春節(jié)前后的2月份（08年26元vs09年20元）。而10下半年來，豬肉價格穩(wěn)步走高，由15元漲至21元。而春節(jié)過后的11年3月份（4日數(shù)據(jù)），豬肉價格環(huán)比仍上漲1.4%。豬肉價格反轉(zhuǎn)趨勢基本成立。

　　豬肉價格波動主要受生豬價格影響。生豬生產(chǎn)完成一次循環(huán)要用一年半到兩年的時間，且用庫存來調(diào)節(jié)的難度較大。作為有效的蛛網(wǎng)理論，由一輪生產(chǎn)過剩而引發(fā)下一輪生產(chǎn)的不足，產(chǎn)能波動帶來生豬價格的周期性波動。95年來的的4個完整周期充分論證了此點。

　　目前養(yǎng)殖戶的補欄并不積極。10年12月及11年1月，全國生豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降，能繁母豬存欄量11年1月環(huán)比下降。能繁母豬存欄量11年下半年來維持在4600-4700萬頭左右，顯示養(yǎng)殖戶補欄仍相對謹(jǐn)慎。

　　豬糧比連續(xù)4周在7以上。此輪豬糧比低點出現(xiàn)在2010年6月4日，僅為4.73，10月底回升至6.5。11年2月來，連續(xù)4周在7以上。

　　此輪養(yǎng)殖業(yè)景氣周期有望持續(xù)到2011年底至2012上半年。3月4日，同比數(shù)據(jù)，豆粕、玉米的漲幅僅為4.78%和12.83%，而豬肉、生豬及仔豬的漲幅分別為35.46%、53.3%及38.4%。綜合成本、存欄量及需求（97-09年肉類增長29%）等各種因素，我們判斷此輪養(yǎng)豬業(yè)景氣周期至少延續(xù)到2011年底，11年盈利超預(yù)期可能性較大。