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　　順鑫農業(yè)在豬肉業(yè)務上擁有“種豬仔豬繁育、生豬屠宰、肉制品加工”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，屠宰業(yè)務以提高經(jīng)營效率為主，未來的發(fā)展重點是上游種豬繁育和下游熟食深加工。

　　小店品牌是種豬行業(yè)的“代名詞”。順鑫農業(yè)下屬分公司小店畜禽良種場是全國33家*種豬場之一，也是行業(yè)龍頭企業(yè)之一。公司在育種方面下設8個養(yǎng)豬場，形成了原種、祖代和父母代等完善的三級種豬體系。除西藏、青海和貴州以外，公司種豬的銷售區(qū)域已基本覆蓋到全國。在養(yǎng)殖方面，公司已在北京、遼寧、天津、內蒙古等地建立了186家養(yǎng)殖基地，實行引種、飼料、收購、防疫消毒和用藥等五項的統(tǒng)一管理。

　　種豬繁育規(guī)模擴張，有望成為順鑫農業(yè)未來幾年成長的*動力。公司在已經(jīng)失效的2010年增發(fā)方案中計劃投資8.93億元，培育2.4萬頭種母豬和1200頭種公豬。盡管增發(fā)方案已失效，但公司正使用自籌資金投資，興隆、肅寧、灤平、陽高等項目子公司已注冊，部分子公司年中獲得增資，中報披露期末豬舍建設和改造的在建工程余額近2.15億元，遠高于往年，而且當期公司的生產(chǎn)型生物資產(chǎn)同比增長約47%。按原計劃，全部項目達產(chǎn)后種豬繁育規(guī)模將大幅增加，正常年份可實現(xiàn)收入3.96億元，較2010年公司種畜養(yǎng)殖業(yè)實現(xiàn)的全年收入增長近267%。我們預計小店2011-2013年EPS分別為0.090元、0.108元、0.129元。

　　此外，順鑫農業(yè)屠宰規(guī)模穩(wěn)定，重點發(fā)展熟食深加工產(chǎn)品。鵬程食品分公司在北京擁有年屠宰300萬頭的自動化生豬屠宰線和5萬噸熟食生產(chǎn)線，肉制品銷售網(wǎng)點超過2000家，冷鮮肉在北京市場占有率超過40%，是北京市*的安全豬肉生產(chǎn)基地。我們預計鵬程分公司2011-2013年的業(yè)績分別為0.098元、0.108元、0.119元，其中我們假設鵬程年收入增長率均為10%，凈利潤率保持在1.5%。