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　　2011年肉價飛漲，豬肉產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的公司利潤分化嚴重，全產業(yè)鏈布局成了大勢所趨。

　　肉制品行業(yè)的凈利潤受到“高價豬”的侵蝕。由于人工、成本費用持續(xù)上行，即便近期豬肉價格回調，短期內豬肉加工企業(yè)的業(yè)績隨之大幅改善的可能性不大。

　　同時，業(yè)內有一些企業(yè)正在積極布局高端產品，孵化新的利潤增長點。

　　利潤分化全產業(yè)鏈是趨勢

　　2011年，豬肉價格上演了“飛天記”。由于供應緊缺，全年生豬價格平均上漲50%。

　　豬價高企，隨之加劇的是產業(yè)鏈中不同環(huán)節(jié)公司的利潤分化現象。豬源匱乏，主營屠宰和肉制品的上市公司和處于生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的企業(yè)，業(yè)績有天壤之別。

　　且看一組數據對比：肉制品行業(yè)巨頭雙匯集團，2011年凈利潤急降51.27%，而生豬養(yǎng)殖龍頭雛鷹農牧集團的凈利潤則激增2.5倍。這兩家上市公司，分別處于產業(yè)鏈的中上游和終端。

　　“豬肉價格變動對產業(yè)鏈上企業(yè)的影響，取決于該企業(yè)對豬肉原料的依賴關系，也就是說處于產業(yè)鏈的第幾層。由于存在成本轉移，越是處在中間的環(huán)節(jié)受到的影響就越小。”廣州某宏觀經濟研究員分析。

　　如此說來，處于產業(yè)鏈下游的豬肉加工企業(yè)，利潤更容易被高漲的豬肉成本侵蝕。然而，為什么同行得利斯、金字火腿只是放緩了贏利增速，而雙匯卻出現了嚴重的下滑？

　　“瘦肉精”事件的影響自然不言而喻。此外，在各大豬肉加工上市企業(yè)中，雙匯的肉制品業(yè)務在整體營收中的占比偏高（55.85%），這種業(yè)務構成模式更容易受到“高價豬”沖擊。

　　*的癥結所在還是雙匯的自有豬源不足。在自己養(yǎng)殖的生豬比例只有20%~30%的情況下，雙匯傾向于向小養(yǎng)殖戶而非固定的養(yǎng)殖大戶進行外購，這種做法不利于維持穩(wěn)定的豬肉收購價。在未提價、銷量下降的背景下，受累于6.78%的營業(yè)成本增速，2011年雙匯的毛利率從8.89%下跌至7.29%，凈利潤縮水近半。

　　前述研究員一針見血地指出，“生豬行業(yè)，未來真正大有作為的還是那些產業(yè)鏈完整的上市公司。壹號土豬種養(yǎng)和銷售一體及高端綠色消費模式值得學習，這種覆蓋全產業(yè)鏈的企業(yè)不容易受豬肉市場價格波動的影響。”

　　“生豬養(yǎng)殖是我們產業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)”，雙匯的董秘祁勇耀坦言，“重組完成后我們會著手加大這方面的力度。”

　　正如越來越多的生豬養(yǎng)殖企業(yè)向下游的加工領域擴張一樣，肉制品企業(yè)也在積極布局全產業(yè)鏈。

　　資產規(guī)模、營收、凈利潤僅次于雙匯發(fā)展的上海梅林走在了前頭。2011年12月，上海梅林通過定增收購了包括生豬養(yǎng)殖企業(yè)愛森公司在內的多家企業(yè)，開始構建“種養(yǎng)加銷一體化”的愛森肉全產業(yè)鏈。2011年，并購后的上海梅林實現了營收上漲14.90%、凈利潤上漲84.87%的雙豐收，毛利率也從7%躍升至13.33%。

　　“飛天豬”效應或仍持續(xù)

　　今年以來豬肉價格已連續(xù)9周回落，跌幅高達15%，隱約為肉制品企業(yè)帶來一絲曙光。

　　南方基金首席分析師楊德龍分析了肉價暴漲暴跌的原因，“生豬養(yǎng)殖具有周期性，去年肉價暴漲正是因為供不應求。豬價上漲豬糧比變大，農戶養(yǎng)豬的積極性被煽動，半年到一年后生豬出欄，供應量激增又造成了肉價下跌。”

　　豬肉價格回落，業(yè)內不禁遐想，豬肉成本回落有望帶動肉制品企業(yè)業(yè)績好轉。然而，這種效果未必立竿見影。對多數企業(yè)而言，“飛天豬”的影響仍在持續(xù)。

　　“總體來講，肉價下降有助于降低成本，利大于弊。”雙匯發(fā)展董秘祁勇耀認為。

　　“短期內肉價下降沒什么影響，目前還是使用成本較高的庫存，長期是利好。”上海梅林董秘辦人員表示。

　　金字火腿證券代表馮桂標表示，“火腿發(fā)酵要2年~3年的時間，庫存受肉價波動的影響可能會在之后才體現出來，比如去年肉價上漲會在今年或明年體現出來。同理，豬肉降價的影響也要若干年后才會有所顯現。”

　　除了存貨的因素外，前述各企業(yè)紛紛表示，且不論豬肉成本如何變動，人工、費用上漲是一大趨勢。2011年雙匯的人力成本就高達14.33億元，銷售費用、管理費用分別上漲了15.54%、10.24%。銘遠投資總監(jiān)韓躍峰認為，“人工、費用上漲很難逆轉，可能會把豬肉降價帶來的這部分好處沖減掉。”

　　保價秘訣產品高端化

　　豬肉價格的波動，對某些肉制品企業(yè)并不會產生真影響，比如普通豬肉價格的下調，對高端肉制品的價格就絲毫無損。

　　廣東天地食品集團探索的“壹號土豬”就是高端肉品牌，在豬價跌至谷底時，依靠品牌仍可以維持高價，且擴張速度沒有受到行業(yè)景氣度不佳的沖擊。

　　“高端肉制品定價更高，豬肉成本在其價格中的占比較小。”南方基金首席策略分析師楊德龍分析。

　　目前部分肉制品上市公司已經走在了布局高端新型產品的路上。

　　上海梅林的愛森肉定位高端，21%的毛利率遠遠高于同行。

　　2011年，金字火腿邁出了進入高端發(fā)酵肉制品市場的第一步。公司重點布局的一款高端產品巴瑪發(fā)酵火腿，成功實現了16.04噸的銷量和513.87萬元的銷售收入。目前認知該產品的消費者越來越多，營收占比有望進一步提高。

　　2011年12月23日，得利斯的高端肉食品“帕珞斯”正式上市，打破了我國高端肉制品長期以來依賴進口的狀況。據悉，該款火腿歷經12個~60個月自然發(fā)酵成熟，是脂肪、熱量、膽固醇“三低”的天然營養(yǎng)健康食品。

　　事實上，“十二五”規(guī)劃已對肉制品企業(yè)提出了新要求，必須提高精、深加工產品的比重，擴大名、優(yōu)、特、新等高端肉類食品的生產，這也是肉制品企業(yè)的發(fā)展新思路。