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　　白卷英雄”張鐵生，將要依靠資本市場“蝶變”為“億萬富翁”。

　　4月底，遼寧禾豐牧業(yè)出現在證監(jiān)會披露材料的隊列里。由張鐵生作為主發(fā)起人的禾豐牧業(yè)，擬募集資金7億元。一旦發(fā)行成功，第六大股東張鐵生，身家將超過3億元。他也做好了準備，為減持計劃確定了時間表。

　　幾個原始股東暴富的背后，一眾散戶可能踩“地雷”。數據顯示，禾豐牧業(yè)近兩年的業(yè)績一直處于下滑的通道中，更有可能繼續(xù)滑下去;子公司也出現了大面積的虧損。

　　除了全國第八大飼料企業(yè)外，禾豐牧業(yè)還試圖用其他概念把自己打扮得更靚麗一些。它說自己是“高新技術企業(yè)”，也說“始終維護客戶利益”。

　　“白卷英雄”將暴富

　　時隔兩年，禾豐牧業(yè)再次預披露了招股書。這家“全國同行業(yè)排名第八”的飼料企業(yè)，期待著“敲鐘夢想”的實現。

　　招股書顯示，此次禾豐牧業(yè)擬發(fā)行新股不超過8000萬股，公司股東擬轉讓老股不超過4000萬股，發(fā)行后的總股本不超過5.54億股。

　　自2012年首次披露招股材料后，禾豐牧業(yè)便廣受外界關注。張鐵生為禾豐牧業(yè)的第六大股東，持股3224萬股，持股比例為6.8%。根據招股書透露的身份證信息，張鐵生住所位于沈陽市大東區(qū)，生于1950年11月4日。

　　如今已獲得新西蘭永久居留權的張鐵生，一度在國內“人人皆知”。上世紀70年代，因在高考物理試卷上沒有答題，而是寫信“表明心志”，張鐵生被稱為“白卷英雄”。后來，張鐵生被判入獄。公開報道稱，1991年獲釋后，張鐵生開始在一家飼料廠打工。當時，張鐵生結識了目前禾豐牧業(yè)的控股股東金衛(wèi)東。

　　禾豐牧業(yè)稱，張鐵生是公司的主要發(fā)起人之一。招股書羅列出的一系列股權變動情況，可以透露出張鐵生的“發(fā)跡之路”。

　　1998年，金衛(wèi)東等人向張鐵生轉讓了禾豐牧業(yè)前身沈陽禾豐10%的股權。一家叫做沈陽天地的飼料廠，被用作本次轉讓的對價。沈陽天地是張鐵生的創(chuàng)業(yè)項目，他在1993年與金衛(wèi)東等人，各自投入5萬元成立了沈陽天地。

　　2003年，張鐵生、金衛(wèi)東等7人，以沈陽禾豐的資產出資，發(fā)起設立禾豐牧業(yè)。彼時，張鐵生的持股量為450萬股。其后數年間，經過多次股權轉讓和受讓，以及禾豐牧業(yè)的增資和轉贈股本，張鐵生的持股量達到了3224萬股的規(guī)模。

　　招股書顯示，禾豐牧業(yè)的每股收益為0.37元。4月底，A股的農牧漁產品的市盈率在30倍左右。簡單計算，禾豐牧業(yè)的發(fā)行價有望達到11元。

　　假設禾豐牧業(yè)成功上市，張鐵生的身家或達到3.5億元。而他已經為這些“紙面富貴”化為現實財產，排定了時間表。

　　招股書稱，鎖定期滿后兩年內，張鐵生擬減持股份不超過1500萬股。如果此計劃實現，以10元的股價計算，張鐵生有望套現1.5億元。

　　業(yè)績“一路向下”

　　“2012年，公司飼料銷量為194.48萬噸，占我國飼料總產量的1%。”禾豐牧業(yè)闡述優(yōu)勢時稱，飼料銷量位居全國第八位，“產品覆蓋全國大部分地區(qū)”。

　　過去數年間，禾豐牧業(yè)的業(yè)績表現，并不亮眼。2012年首次披露材料中，禾豐牧業(yè)稱，2009年到2011年，禾豐牧業(yè)的營業(yè)收入近乎“撐桿跳”，年均復合增長率達到20.2%;三年凈利潤分別為2.42億元、2.05億元和2.95億元。

　　兩年后再度更新業(yè)績，增長奇跡便成“明日黃花”。2012年和2013年，禾豐牧業(yè)的營業(yè)收入分別為81億元和85億元，分別較前一年增加近9億元和4億元。

　　增收非但不增利，反而業(yè)績出現了大幅下滑。同期，禾豐牧業(yè)分別實現凈利潤2.56億元和1.85億元，同比降幅為13%和24%。受此拖累，其每股基本收益從2011年的0.57元降至2013年的0.37元。

　　“公司的經營業(yè)績取決于養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。”禾豐牧業(yè)稱，2013年國內的養(yǎng)殖業(yè)受到了禽流感疫情沖擊、生豬價格周期波動等影響，而2014年“養(yǎng)殖業(yè)仍處于價格低谷”。

　　“2014年的經營業(yè)績面臨較大的不確定性。”禾豐牧業(yè)稱——也就是說，投資者既看不到禾豐牧業(yè)的成長性，又有可能面臨踩到業(yè)績變臉“地雷”的風險。此外，禾豐牧業(yè)旗下子公司大面積虧損。

　　2012年的首份材料中，當時禾豐牧業(yè)擁有7家分公司、63家全資或控股子公司、18家參股子公司。其中，63家控股子公司里，虧損或微利的子公司數量達到22家，占比35%。

　　今年的預披材料顯示，兩年時間內，禾豐牧業(yè)的子公司數量擴張到了100家。其中，控股子公司數量增加12家后至75家，參股子公司達到了25家。

　　禾豐牧業(yè)的規(guī)模膨脹，仍無法克服子公司虧損的“頑疾”。截至去年底，75家控股子公司中，36家處于虧損或微利狀態(tài)，占比由原來的35%上升至48%。盈利的子公司，也是微利經營。比如，公主嶺禾豐去年2.56億的營收，貢獻出919萬的凈利;而去年營收3.5億元的沈陽反芻，盈利997萬元，利潤率僅為2.8%。

　　“高新”資質遭質疑

　　“本公司面臨存貨余額較大的風險。”禾豐牧業(yè)在招股書中稱。數據顯示，去年底，禾豐牧業(yè)存貨的賬面價值為10.95億元，占流動資產的比重為58.48%，高出同行業(yè)其他三家上市公司十余個百分點。

　　存貨中，接近一半的是玉米等原材料。禾豐牧業(yè)的糧食供應商鏈，極度仰仗一位“神秘”的人物。

　　招股書顯示，2011年，禾豐牧業(yè)的第二大和第三大供應商，分別叫做錦州銀河商貿和錦州昱昊商貿。禾豐牧業(yè)對這兩家公司的采購額，分別為1.04億元和0.97億元。

　　工商資料顯示，上述兩家公司均有一個共同的自然人股東李震。李震在2012年8月入股錦州嘉澤飼料公司后，這家公司旋即成為禾豐牧業(yè)當年的第一大供應商，采購金額為1.76億元。

　　禾豐牧業(yè)的“高新”資質，也受到質疑。禾豐牧業(yè)稱，2011年10月，其被認定為高新技術企業(yè)，并在隨后三年享受到了“適用稅率15%”的稅收優(yōu)惠。

　　根據相關規(guī)定，高新技術企業(yè)的認定，須同時滿足“研發(fā)人員占職工總數10%以上”、“研發(fā)經費占當年銷售總額比例比低于3%”等條件。在被認定高新資質的2011年，禾豐牧業(yè)技術人員占員工總數比例為8.5%，研發(fā)支出占當年營業(yè)收入的比重僅為0.49%，并不符合高新技術企業(yè)的規(guī)定。有媒體質疑其“偽高新”。

　　此外，禾豐牧業(yè)還在招股書里為產品的質量“打下保票”，“公司始終維護客戶利益，始終保證產品質量優(yōu)良。即使在原料漲價，利潤極其微薄的情況下也從未以次充好欺騙客戶。”但禾豐牧業(yè)與養(yǎng)殖戶之間的一則糾紛，被廣為報道。2005年，河南開封的一位張姓養(yǎng)殖戶，使用了禾豐牧業(yè)的雞飼料，喂養(yǎng)的雞卻遲遲不見長大。經檢測，這是由于飼料中豆粕太多、氨基酸成分不夠所致。最終，禾豐牧業(yè)經銷商向該養(yǎng)殖戶進行了賠償。

　　在招股說明書里，禾豐牧業(yè)自稱財務穩(wěn)健。過去三年內，其貨幣資金余額分別達到4.88億、4.4億和5.23億元。看起來“不差錢”，不過，禾豐牧業(yè)仍然計劃拿出7億募集資金中的2億元，用于歸還銀行貸款。