畜牧家禽網(wǎng)首頁(yè) > 資訊中心 > 企業(yè)快訊 > 雛鷹農(nóng)牧：轉(zhuǎn)型電商運(yùn)營(yíng)模式已具雛形
畜牧家禽網(wǎng) 時(shí)間：2014/8/12 16:15:00 來(lái)源：銀河證券 閱讀數(shù)：
(一)出欄量低于預(yù)期，生豬價(jià)格下滑導(dǎo)致虧損
由于上半年生豬價(jià)格低迷，公司控制了生豬尤其是商品仔豬的出欄量，另外受到養(yǎng)殖場(chǎng)升級(jí)改造項(xiàng)目的影響，上半年生豬總出欄量60.99 萬(wàn)頭，同比減少21.44%。其中仔豬出欄量為35.99 萬(wàn)頭，同比減少32.67%，商品肉豬出欄量為22.29 萬(wàn)頭，同比增加4.7%，二元種豬出欄量為2.71 萬(wàn)頭，同比減少10.56%。生鮮凍品銷(xiāo)售量為4969.44 噸，同比增長(zhǎng)73.15%。全國(guó)2014H1 生豬價(jià)格持續(xù)低迷，仔豬均價(jià)在20-23 元/公斤，而去年同期價(jià)格約在26-28 元/公斤，同比下滑23%左右，從而使得公司生豬養(yǎng)殖毛利率下滑22.11 個(gè)百分點(diǎn)，頭均虧損約200 元/頭。
(二)管理費(fèi)用大幅增加吞噬公司利潤(rùn)
公司2014 年H1 管理費(fèi)用達(dá)1.08 億元，同比增長(zhǎng)了77.23%，管理費(fèi)用率為16.57%，較去年同期增加了9.42 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司的擴(kuò)張導(dǎo)致折舊費(fèi)、租賃費(fèi)和流動(dòng)資產(chǎn)損失的大幅增加，其分別增長(zhǎng)了184%、205%和236%。另外公司銷(xiāo)售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加了1.18 和1.81個(gè)百分點(diǎn)。
(三)省外擴(kuò)張支撐未來(lái)幾年公司養(yǎng)殖量高增長(zhǎng)
公司近期披露了非公開(kāi)發(fā)行方案：擬發(fā)行1637.93 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于9.28 元/股，募集資金不超過(guò)15.2 億元，主要用于吉林雛鷹農(nóng)牧有限公司400 萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖加工一體化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前公司年出欄產(chǎn)能約340 萬(wàn)頭，此次增發(fā)項(xiàng)目完成后，公司將增加108.2 萬(wàn)頭商品肉豬、96.56 萬(wàn)頭仔豬和2.61 萬(wàn)頭純種豬產(chǎn)能，支撐未來(lái)公司幾年高增長(zhǎng)。
(四)終端渠道銷(xiāo)售轉(zhuǎn)型電商運(yùn)營(yíng)模式已具雛形
公司開(kāi)拓銷(xiāo)售銷(xiāo)售模式“專(zhuān)賣(mài)、電商”雙管齊下。公司上半年，逐步收縮了“雛牧香”專(zhuān)賣(mài)店的開(kāi)店計(jì)劃，并淘汰了20 余家不盈利的店面，當(dāng)前公司共有180 余家雛牧香專(zhuān)賣(mài)店。同時(shí)，公司順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)，確立了利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為載體，以游戲、社交平臺(tái)為主，依托粉絲經(jīng)濟(jì)，并有效結(jié)合電子商務(wù)平臺(tái)的新型營(yíng)銷(xiāo)模式，并針對(duì)不同的消費(fèi)渠道、消費(fèi)生鮮凍品銷(xiāo)售量為4,969.44 噸，同比增長(zhǎng)73.15%。
(五)豬價(jià)周期性反轉(zhuǎn)，2015 年將是生豬養(yǎng)殖大年
從能繁母豬存欄量來(lái)看，農(nóng)業(yè)部公布了6 月份母豬存欄數(shù)據(jù)，環(huán)比下降1%，同比下降8.2%，至4593 萬(wàn)頭，已經(jīng)接近上個(gè)周期底部的4580 萬(wàn)頭。生豬存欄同比下降4.8%，環(huán)比上升0.2%。根據(jù)我們調(diào)研，目前養(yǎng)殖戶(hù)能繁母豬補(bǔ)欄依然不積極，預(yù)計(jì)7 月份能繁母豬存欄量或?qū)⒗^續(xù)下降。其次，據(jù)我們了解，雖然生豬價(jià)格開(kāi)始上漲，但是由于由于玉米等原料價(jià)格也在持續(xù)上漲，豬糧比依然低于盈虧平衡線(xiàn)，一些養(yǎng)殖水平較差的養(yǎng)殖戶(hù)依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，影響了補(bǔ)欄積極性，目前不少種豬場(chǎng)母豬銷(xiāo)量依然不順暢，我們認(rèn)為豬價(jià)已經(jīng)進(jìn)入反轉(zhuǎn)周期，預(yù)計(jì)肥豬價(jià)格十一之前漲至16 元/公斤，7-8 月份豬價(jià)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入下半年上漲通道，但7-8 月上漲速度較慢，預(yù)計(jì)在14-15 元/公斤之間震蕩，9 月份逐漸進(jìn)入需求旺季，豬價(jià)將會(huì)進(jìn)一步上漲，而2015 年公司將面臨生豬養(yǎng)殖大年。預(yù)計(jì)15 年公司將出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。
投資建議
我們認(rèn)為，當(dāng)前能繁母豬淘汰進(jìn)入尾聲，新一輪豬周期已啟動(dòng)，當(dāng)前正處于生豬周期反轉(zhuǎn)右側(cè)，建議機(jī)構(gòu)投資者積極布局生豬養(yǎng)殖標(biāo)的。公司未來(lái)3 年養(yǎng)殖量仍將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，15、16 年公司將迎來(lái)養(yǎng)殖量?jī)r(jià)齊升局面，盈利將大幅改善。
