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　　2014年中報(bào)：上半年生豬養(yǎng)殖行業(yè)深度虧損

　　2014年1-6月,收入6.52億元,同比-23.5%;綜合毛利率9.7%,同比降15.4個(gè)百分點(diǎn);凈利-1.47億元,凈利率-22.5%,同比27.3個(gè)百分點(diǎn);歸屬母公司凈利-1.47億元,EPS為-0.16元,其中1-2季度歸屬母公司凈利-0.83、-0.64億元,2014Q1-Q2公司和整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)均陷入深度虧損。1-9月業(yè)績(jī)預(yù)告:對(duì)應(yīng)2014年6-9月歸屬母公司凈利6276至9276萬(wàn)元。

　　豬價(jià)上漲幅度超市場(chǎng)一致預(yù)期概率大

　　當(dāng)前的存欄數(shù)據(jù)已處于極低水平,2014年6月生豬和能繁母豬存欄數(shù)42,895萬(wàn)頭和4,59萬(wàn)頭,相對(duì)上一輪低點(diǎn)(2010年中期)-1.1%、+0.3%。后備母豬補(bǔ)欄仍低,從草根數(shù)據(jù)來看,2014Q1小母豬銷售同比下降50-60%,而4月生豬價(jià)格上漲至今,后備母豬補(bǔ)欄仍未恢復(fù)至合理值。我們對(duì)2014年、2015年生豬價(jià)格高點(diǎn)預(yù)測(cè)為16-17元/kg、19-20元/kg,對(duì)豬價(jià)回升持樂觀判斷。

　　公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張

　　2010年9月IPO募資凈額10.9億元、2014年1月增發(fā)募資7.9億元、此次公布15.2億元定增方案,其從2011年進(jìn)入大幅產(chǎn)能建設(shè)期,2012年初至2013年末凈增加固定資產(chǎn)和在建工程合計(jì)23.9億元(未計(jì)算折舊),這支撐公司產(chǎn)能快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2014/15/16出欄161/238/330萬(wàn)頭(包括生豬、仔豬、種豬)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　畜禽養(yǎng)殖行業(yè)面臨食品安全、疫病、環(huán)境污染等風(fēng)險(xiǎn),并且養(yǎng)殖用地日益緊張;產(chǎn)能快速擴(kuò)張面臨較大的資金需求;下游屠宰加工業(yè)務(wù)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。