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　　福達計劃是什么？

　　新希望從2013年開始實施產銷分離的重大戰(zhàn)略轉型，由“公司+農戶”快速調整到“基地+終端”模式，聚焦養(yǎng)殖端效率的提升和終端渠道的拓展，而福達計劃則是基地端改革最重要的載體。2013年10月，新希望公司開始推進“福達計劃”，該計劃核心是幫助養(yǎng)殖戶提升養(yǎng)殖效率，最終目標是實現(xiàn)：1）公司自有養(yǎng)殖場效益行業(yè)*、2）飼料客戶養(yǎng)殖水平區(qū)域最高、3）食品安全可溯、4）吸引容納優(yōu)秀技術人才。

　　飼料企業(yè)的生存發(fā)展以養(yǎng)殖業(yè)為依托，推進福達計劃的初衷是為了更好的服務養(yǎng)殖客戶，提升其養(yǎng)殖效率，所以飼料企業(yè)本身將從單純的飼料供應商轉變?yōu)榧夹g服務的提供者。福達計劃旨在打造一個云服務平臺，平臺上整合了一切養(yǎng)殖相關的資源，不僅包括錢的資源，更包括人的資源，因為人是一切技術的載體，這也是福達計劃的一個核心理念。福達計劃覆蓋了業(yè)務人員工作管理、養(yǎng)殖戶信息、豬場管理、財務分析、養(yǎng)殖培訓等，可以說，福達計劃是公司轉型發(fā)展的一個大平臺，平臺中的各個單元模塊都是有機結合在一起，相互交融、互為依托，最終目的都是實現(xiàn)養(yǎng)殖效率的提升，從而推動公司自身的發(fā)展。

　　福達計劃包含“福達在線”、“云養(yǎng)殖”、“云學堂”、“云動保”、“云獸醫(yī)”、“云金融”等各個模塊，目前已經上線的為福達在線和云學堂，云養(yǎng)殖正處于開發(fā)階段，其他模塊則都處于規(guī)劃當中。1）福達在線實質為一個營銷管理平臺，主要職能為通過移動端和平臺端的對接進行飼料客戶信息搜集及分析，形成銷售漏斗，實現(xiàn)服務資源的合理分配。2）云養(yǎng)殖則是一個全面提升養(yǎng)殖效率的服務體系，是豬業(yè)發(fā)展的技術群，包括了養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中所有技術，如營養(yǎng)、生產、疫苗、環(huán)保財務等等。3）云學堂是一個在線的培訓體系，該體系搜集整理了所有養(yǎng)殖相關的課程和技術，針對公司內部員工、養(yǎng)殖戶以及養(yǎng)殖鏈上其他從業(yè)者提供培訓課程，以全面提高人員專業(yè)素質。4）云動保即動保實驗室“云系統(tǒng)”，新希望的云動保由中心實驗室和衛(wèi)星實驗室兩部分組成。2013年底公司和青島蔚藍生物合作建立城陽、嶗山兩個中心實驗室，在山東及周邊省市的養(yǎng)殖基地密集區(qū)建設20-30個衛(wèi)星實驗室，直接對接養(yǎng)殖戶開展高密度的技術培訓及深度、廣度服務。云動保體系主要工作包括病原分析、藥物分析和疫苗診斷等。

　　盈利預測和投資建議

　　我們認為，新希望自2013年7月開始的公司變革開始逐步顯現(xiàn)，隨著新事業(yè)平臺的搭建、新合伙人制度的建立，公司的變化速度會逐步加快。而公司800多億的銷售收入，完整的產業(yè)鏈條可調整的空間巨大。隨著2015年養(yǎng)殖行情的逐步回暖、福達計劃和互聯(lián)網金融的深入推進，公司在2015年的業(yè)績將會進一步提速。根據(jù)公司業(yè)績預報，并以最新股本全面攤薄，我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.97元、1.28元和1.57元（其中實際上農牧業(yè)務分別為0.22元、0.42元和0.60元，民生銀行投資收益分別為0.75元、0.86元和0.97元），公司當前市值449億，扣除持有的民生銀行市值127億和定增的30億，農牧業(yè)務市值為292億，我們維持公司“買入”評級，給予其2016年目標市值542億元，對應目標價26.00元。其中農牧業(yè)務市值400億元，2016年PE為32倍，銀行業(yè)務市值142億元，2016年PE為7倍。

　　不確定因素

　　豬價、禽價大幅下跌，飼料銷售大幅低于預期。