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　　公司發(fā)布2017 年年報(bào)。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.76 億元，同比增長(zhǎng)6.97%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.33 億元，同比增加586.87%，折合基本每股收益0.7695 元/股，同比增長(zhǎng)573.82%。其中，四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.00 億元，同比下降0.50%，歸母凈利潤(rùn)3.01 億元，同比增長(zhǎng)233.85%。

　　此外，公司預(yù)計(jì)2018 年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.5 億元至2.7 億元，比上年度增加18,758 萬(wàn)元至20,758 萬(wàn)元，同比增加300.51%至332.55%。

　　草甘膦與有機(jī)硅景氣持續(xù)，一季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期。公司主營(yíng)草甘膦和有機(jī)硅兩大行業(yè)。受益主要產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲影響，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。其中，農(nóng)化板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.19億元，同比增加0.16%，毛利率12.05%，同比增加1.81ppt，草甘膦原藥和制劑均價(jià)同比分別上漲28.98%、15.90%至2.14、1.45萬(wàn)元/噸；有機(jī)硅板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.50億元，同比增加14.25%，毛利率24.21%，同比增加4.84ppt，DMC、生膠、107膠和混煉膠均價(jià)分別同比上漲53.05%、51.86%、51.24%和47.19%至1.75、1.97、1.91和2.09萬(wàn)元/噸。受公司產(chǎn)能搬遷影響，公司17年農(nóng)藥（折原藥）和有機(jī)硅（折DMC）銷量同比分別下滑12.27%和23.18%，但價(jià)格上漲推動(dòng)公司整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.97%至72.76億元，毛利率同比增長(zhǎng)4.7ppt.至17.95%。公司期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，同比增長(zhǎng)1.08ppt.至13.50%，由于處置可供出售金融資產(chǎn)，公司取得投資收益2.38億元，最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.33億元，扭虧為盈。此外，在有機(jī)硅銷售淡季，公司預(yù)計(jì)2018年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)2.5億元至2.7億元，扣非歸母凈利潤(rùn)2.44億元至2.64億元，相比17年四季度，環(huán)比增加大幅357%至394%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　草甘膦項(xiàng)目搬遷完成，淡季價(jià)格仍維持相對(duì)高位。公司2016年7月啟動(dòng)對(duì)3萬(wàn)噸草甘膦原藥生產(chǎn)裝置由白南山園區(qū)至建德市馬南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園的整體搬遷工作，受此影響，公司2017 年草甘膦產(chǎn)能利用率同比下滑至64.06%。截至2017年9月，新廠相關(guān)生產(chǎn)裝置已完成搬遷并進(jìn)入試生產(chǎn)階段，目前草甘膦8萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)釋放。草甘膦行業(yè)經(jīng)歷2014年以來(lái)的去產(chǎn)能，目前行業(yè)有效產(chǎn)能已下降至75.2萬(wàn)噸，全球草甘膦行業(yè)供需逐漸進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。近期，行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季疊加原材料成本支撐減弱導(dǎo)致草甘膦華東市場(chǎng)（95%原藥）價(jià)格較17年10月2.95萬(wàn)元/噸的高位有所下滑，最新報(bào)價(jià)為2.45萬(wàn)元/噸，同比仍有11%的增長(zhǎng)。

　　有機(jī)硅行業(yè)景氣持續(xù)，進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)鞏固龍頭地位。公司控股子公司新安邁圖新增10萬(wàn)噸/年有機(jī)硅單體項(xiàng)目2017年10月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，目前已按設(shè)計(jì)產(chǎn)能運(yùn)行，公司有機(jī)硅單體產(chǎn)能達(dá)到34萬(wàn)噸，折合DMC產(chǎn)能約17萬(wàn)噸。同時(shí)，公司10月在鎮(zhèn)江啟動(dòng)有機(jī)硅二期項(xiàng)目建設(shè)，擬形成15萬(wàn)噸/年有機(jī)硅單體、0.5萬(wàn)噸/年含氫硅油、5萬(wàn)噸/年生膠、5萬(wàn)噸/年107膠等產(chǎn)能，其中單體預(yù)計(jì)2019年12月投產(chǎn)，生膠/107膠預(yù)計(jì)2018年12月投產(chǎn)，屆時(shí)公司有機(jī)硅單體產(chǎn)能將達(dá)49萬(wàn)噸/年，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。受前幾年行業(yè)不景氣影響，有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能出清，供應(yīng)緊張導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格自2017年中以來(lái)持續(xù)上漲，目前華東市場(chǎng)DMC價(jià)格已上漲至3.05萬(wàn)元/噸，行業(yè)進(jìn)入景氣周期。

　　加速“制造+服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司是國(guó)內(nèi)草甘膦及有機(jī)硅龍頭企業(yè)，作為集有機(jī)硅材料和作物保護(hù)為一體的平臺(tái)型上市公司，公司加速推進(jìn)“制造+服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由產(chǎn)品的供應(yīng)商轉(zhuǎn)向應(yīng)用技術(shù)服務(wù)商。通過(guò)轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，向現(xiàn)代服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，以滿足客戶需求為出發(fā)點(diǎn)，從創(chuàng)造供給轉(zhuǎn)向創(chuàng)造需求。2017年，公司繼續(xù)發(fā)力農(nóng)業(yè)服務(wù)和有機(jī)硅終端的兩大新興業(yè)務(wù)，通過(guò)兼并合作方式，快速擴(kuò)張農(nóng)業(yè)服務(wù)版圖，通過(guò)產(chǎn)能搬遷及新建，有效提升現(xiàn)有產(chǎn)能及產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)水平。

　　預(yù)計(jì)公司2018~2020年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到98.27億元、100.67億元和114.84億元，同比分別增長(zhǎng)35.06%、2.44%、14.08%，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為10.91億元、12.76元和14.25億元，同比分別增長(zhǎng)104.71%、16.99%、11.72%，2018-2020年攤薄的EPS分別達(dá)到1.54元、1.81元和2.02元，對(duì)應(yīng)2018年04月11日收盤價(jià)（14.50元/股）的動(dòng)態(tài)PE分別為9倍、8倍和7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。