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　　市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨小麥價(jià)格已基本漲至高位，而政策導(dǎo)向以及庫(kù)存壓力都不支撐麥價(jià)再度大幅拉升，同時(shí)價(jià)格持續(xù)高企會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生抑制。在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)概率較大。

　　7月份以來(lái)，鄭州商品交易所鄭麥期貨主力1901合約仍維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，在2515~2739元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)以及去庫(kù)存和市場(chǎng)化改革的背景下，預(yù)計(jì)小麥維持震蕩走勢(shì)概率較大。

　　新麥存減產(chǎn)減質(zhì)預(yù)期

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)，2018年夏糧播種面積為4.08億畝，約合2720萬(wàn)公頃，略低于上年的水平。國(guó)家糧油信息中心7月份預(yù)計(jì)2018年全國(guó)小麥產(chǎn)量1.225億噸，較上月下調(diào)423萬(wàn)噸，較2017年減少727萬(wàn)噸，比上年減少5.6%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告中預(yù)計(jì)中國(guó)小麥產(chǎn)量為1.28億噸，比上月預(yù)測(cè)值低100萬(wàn)噸。由于今年我國(guó)小麥一直受到惡劣天氣的困擾，市場(chǎng)普遍預(yù)期新季小麥減產(chǎn)降質(zhì)，這對(duì)價(jià)格提供支撐。

　　庫(kù)存壓力產(chǎn)生拖累

　　由于優(yōu)質(zhì)糧源偏少、最低收購(gòu)價(jià)預(yù)案啟動(dòng)時(shí)間推遲以及收購(gòu)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高均導(dǎo)致今年夏收小麥?zhǔn)召?gòu)進(jìn)度緩慢。截至7月10日，主產(chǎn)區(qū)小麥累計(jì)收購(gòu)量為2717萬(wàn)噸，同比減少1590萬(wàn)噸，降幅為37%。目前收購(gòu)量?jī)H占到當(dāng)年預(yù)計(jì)產(chǎn)量的22.18%，以70%商品率推算的話，占到當(dāng)年預(yù)計(jì)商品量的31.69%。在市場(chǎng)化改革的背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)收購(gòu)總量將會(huì)低于上年，因此很多糧源將存在于流通領(lǐng)域的庫(kù)存中。另外，我國(guó)臨儲(chǔ)小麥庫(kù)存高企，去庫(kù)存的壓力一直籠罩著小麥?zhǔn)袌?chǎng)。

　　雖然目前暫停了小麥拍賣交易，但集中收購(gòu)結(jié)束后市場(chǎng)的拍賣仍將會(huì)恢復(fù)。舊庫(kù)存加上新作流通領(lǐng)域的庫(kù)存，對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生拖累。

　　市場(chǎng)需求表現(xiàn)較弱

　　目前面粉行業(yè)處于季節(jié)性淡季，對(duì)小麥的采購(gòu)需求降低。雖然近期生豬養(yǎng)殖轉(zhuǎn)好，對(duì)麩皮需求有一定的提振，但整體小麥需求仍然表現(xiàn)較弱。近期現(xiàn)貨小麥價(jià)格上漲過(guò)快，且部分地區(qū)價(jià)格已高于托市價(jià)格，終端用戶采購(gòu)偏謹(jǐn)慎。

　　全球小麥供應(yīng)在收縮

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份發(fā)布的供需報(bào)告顯示，全球小麥庫(kù)存消費(fèi)比為34.84%，環(huán)比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.04個(gè)百分點(diǎn)；全球小麥期末庫(kù)存為2.609億噸，環(huán)比下調(diào)528萬(wàn)噸，同比下調(diào)1262萬(wàn)噸。澳大利亞、俄羅斯和烏克蘭產(chǎn)量數(shù)據(jù)分別下調(diào)200萬(wàn)噸、150萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸，產(chǎn)量的下調(diào)幅度大于需求的下調(diào)幅度，故期末庫(kù)存下降。全球小麥供需結(jié)構(gòu)在收縮，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格產(chǎn)生支撐，對(duì)國(guó)內(nèi)也價(jià)格形成利多。

　　價(jià)格高企抑制需求

　　在新季小麥普遍減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下，各市場(chǎng)主體看漲情緒較重，同時(shí)收購(gòu)進(jìn)展緩慢，拉升小麥的現(xiàn)貨價(jià)格。據(jù)匯易網(wǎng)價(jià)格，7月中旬華北華東780g/L容重左右小麥價(jià)格正在向2500元/噸靠攏，小麥糧食企業(yè)和加工企業(yè)主流價(jià)格區(qū)間2400~2520元/噸，江淮地區(qū)二等至三等主流價(jià)格區(qū)間2300~2400元/噸。目前市場(chǎng)預(yù)期現(xiàn)貨小麥價(jià)格已基本漲至高位，而政策導(dǎo)向以及庫(kù)存壓力都不支撐麥價(jià)再度大幅拉升，同時(shí)價(jià)格持續(xù)高企會(huì)對(duì)需求會(huì)產(chǎn)生抑制，因此逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　總之，在新作小麥減產(chǎn)減質(zhì)的預(yù)期下以及去庫(kù)存和市場(chǎng)化改革的背景下，小麥價(jià)格過(guò)高和過(guò)低都不合理，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)概率較大。階段性的走勢(shì)需關(guān)注當(dāng)期市場(chǎng)交易的矛盾點(diǎn)。