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　　八月已至，轉眼間2017/18年度即將結束。近幾個月間，棉價的大起大落令人印象深刻。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，經(jīng)歷了5月下旬鄭棉的大漲和6月初的大跌后，7月初鄭棉主力跌至16500元/噸以下短期筑底后整個7月一直維持窄幅震蕩走勢，均價在16800元/噸上下，并且在7月底和8月初走出了一波小轉折。

　　那么未來棉價走勢如何，受到哪些因素影響呢？

　　卓創(chuàng)資訊分析師王書童認為，未來影響棉產(chǎn)業(yè)鏈的核心因素主要包括國儲庫存、倉單棉數(shù)量、未來收儲政策、天氣、中美貿(mào)易摩擦帶來的人民幣匯率和關稅問題等。棉價短期內(nèi)利空因素多，難有快速大漲。中長期利好因素多，慢牛基調(diào)較明顯。

　　王書童分析指出，棉價的利好因素主要有兩個，一是中長期國內(nèi)外棉花供需偏緊，2017/18年度結束時中國國儲棉庫存預估降至300萬噸出頭，明年起是否能持續(xù)拋儲，甚至是否會啟動收儲成為問題；并且，本年度美棉減產(chǎn)，且印度大幅提高籽棉最低支持價格。二是按照目前人民幣貶值程度，可以在一定程度上對沖美國對華商品加征10%的關稅（后期紡織品在被征稅范圍內(nèi)）；同時有利于國內(nèi)出口，增加進口成本，從而使得國產(chǎn)棉花、棉紗等更有競爭力。

　　不過也存在利空因素。王書童指出，這主要有三方面。一是2017/18年度，國內(nèi)棉花商業(yè)、工業(yè)庫存都處于歷史高位，目前市場供應較為寬松。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測統(tǒng)計，截至7月31日，中國棉花商業(yè)庫存在187萬噸，同比增加39.9%；工業(yè)庫存在100萬噸以上。

　　二是7~8月份為紡織行業(yè)銷售淡季，紡企以銷定產(chǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，7月份規(guī)模以上棉紡企業(yè)開工率為67.75%，環(huán)比下降1.20個百分點。考慮到9月份將迎來旺季，淡季原料備貨需求存在，且紡織企業(yè)7月份對于棉花的備貨采購較為正常，維持1~2個月庫存水平，高于正常水平的1個月左右?guī)齑嫫?。整體來看紡織企業(yè)原料庫存較高。另外印染行業(yè)因為環(huán)保等問題產(chǎn)能萎縮，最終或?qū)е旅藁ㄐ枨笙陆怠?/p>

　　三是本年度的高升水倉單量大，據(jù)統(tǒng)計，9月份有40萬噸以上的到期倉單需要尋找解決路徑來消化。

　　此外，存在宏觀因素、不確定因素。王書童指出，首先，7月31日發(fā)布公告稱，2017/18年度儲備棉輪出銷售截止時間為9月30日。本次國儲棉競價銷售時間延長符合市場預期，主要是為了遏制棉花價格的不理性上漲。“由于前期的近兩個月時間已經(jīng)消化了此消息的影響，可以說，這次政策落地的實際利空作用有限。”

　　其次，新疆天氣、美國天氣的不確定性，尤其是前者。若新疆天氣出現(xiàn)異常，那么天氣帶來的助推作用不可忽視，后期新疆天氣情況是影響的關鍵。美棉方面，從上半年至今主產(chǎn)區(qū)德克薩斯自播種以來持續(xù)處于高溫狀態(tài)。根據(jù)USDA的報告，美棉減產(chǎn)預期強烈。

　　王書童指出，綜上來看，近期鄭棉的向上突破除了技術性突破，還有天氣和外盤的帶動。利好因素多集中于中長期，因此在利好支撐下棉花期現(xiàn)貨市場走出慢牛趨勢還是可以預見的。而利空因素多在短期，可以預計棉花期現(xiàn)貨價格難有快速大漲可能，將在慢牛過程中很大程度呈現(xiàn)出震蕩前行走勢。