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　　“秋風(fēng)蕭瑟天氣涼，草木搖落露為霜。”隨著氣溫的降低，水產(chǎn)養(yǎng)殖進入淡季，對菜粕的需求逐漸減弱，疊加近期國內(nèi)利空消息頻出，菜粕維持震蕩偏弱行情。

　　終端需求迎來傳統(tǒng)淡季。目前國內(nèi)大部分地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖工作基本停滯，用于水產(chǎn)飼料的主要成分菜粕需求進入傳統(tǒng)的消費淡季。受此影響，國內(nèi)油廠菜粕成交量急劇下降，據(jù)監(jiān)測，截至11月23日當(dāng)周，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠菜粕成交10300噸，較前一周的6100噸增加68.85%，但仍處于周度成交量的較低水平。

　　雜粕大量涌入中國市場。中國取消印度菜粕進口禁令，更多廉價菜粕及烏克蘭葵粕將涌入中國市場，報道稱10月中旬有貿(mào)易商已采購3000噸印度菜粕，對菜粕市場沖擊較大。

　　菜籽原料較為充足。截至11月23日當(dāng)周，國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存為39.6萬噸，較去年同期的31.65萬噸增加25.1%。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，11月份和12月份菜籽到港量分別為61.8萬噸和57萬噸，整體來看，原料供應(yīng)暫時充裕。

　　非洲豬瘟持續(xù)蔓延。非洲豬瘟疫情已令全國累計補殺生豬超過60萬頭，養(yǎng)殖戶補欄意愿不強。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，10月生豬存欄比上月增加0.1%，比去年同期減少1.8%；能繁母豬比上月減少1.2%，比去年同期減少5.9%。生豬補欄不及預(yù)期，影響菜粕消費需求。

　　禽流感疫情來襲。初入寒冬，禽流感逐漸迎來高發(fā)期。據(jù)報道，11月21日-22日，云南省云保山騰沖市、昆明祿勸縣及江蘇省揚州市江都區(qū)均有發(fā)生家禽H5N6亞型高致病性禽流感疫情，隨著疫情相繼發(fā)生，進一步影響菜粕需求。

　　港口庫存持續(xù)增加。截至11月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存小幅增加至3萬噸，較上周的2.87萬噸增加1300噸，增幅4.5%，較去年同期各油廠的菜粕庫存43500噸下降31.3%。雖然菜粕庫存低于去年同期，但由于近期菜粕提貨速度放緩，即使在油廠開機率持續(xù)下降時，也難以扭轉(zhuǎn)菜粕庫存增加趨勢，預(yù)計在需求疲軟的背景下，菜粕庫存有望繼續(xù)增加。

　　基于國內(nèi)基本面偏空，預(yù)計菜粕維持震蕩偏弱行情，建議短期菜粕1905合約以偏空思路為主。當(dāng)前國際貿(mào)易形勢變化直接影響我國原料的進口，若明年年初大豆原料存在缺口，預(yù)計國內(nèi)豆粕價格將出現(xiàn)上揚，菜粕也將跟隨豆粕走勢呈現(xiàn)反彈，建議可再跟多豆粕1905合約，來對沖菜粕價格上漲風(fēng)險，價差點位450-470元/噸之間入場，目標(biāo)位550元/噸。