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　　豆粕市場近期波動較大，漲跌頻繁，市場缺乏方向性指引。從國際市場看，美豆價格繼續(xù)在900美分以下運行。4月16日市場傳言美國要求中國把2018年7月對美加征的價值500億美元的農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅轉(zhuǎn)移到其他非農(nóng)產(chǎn)品上。原因在于，即使后期兩國達成協(xié)議，美國也不打算取消對華的關(guān)稅。

　　從目前盤面的進口成本看，5月貨源巴西每噸大豆進口比美國貨源便宜860元左右。目前巴西大豆的5-6月CNF價格在108-113左右，阿根廷在66-76左右，美國5月CNF價格在155左右。阿根廷大豆目前價格較巴西有性價比，因此前期部分國內(nèi)進口貨源從巴西轉(zhuǎn)成阿根廷，但由于阿根廷大豆的蛋白含量較低，在32%-33%左右，所以目前進口仍舊以巴西貨源為主。上周國內(nèi)成交超過20船大豆，僅2-3船為阿根廷大豆。

　　從進口量看，預(yù)計4月到港在850萬噸，5月在800萬噸左右，市場貨源仍舊充足，在目前美豆低位、連粕較強的行情下，預(yù)計5-6進口船期小幅增加。大連九三預(yù)計4.19停機，大連日清4月大修；華北方面，天津京糧恢復(fù)開機，北京匯福雙線開機，天津九三與黃驊嘉好計劃4.19停機一周；山東方面，博興香馳明早停機，博興口福4.26停機。日照區(qū)域油廠因環(huán)保問題限量嚴重，日照邦基4月底5月初停機預(yù)計6月5日開機，日照凌云海預(yù)計4.20開機目前出貨以高蛋白為主，日照達孚4.23停機一周，龍口香馳計劃停機三天，黃海計劃4.20停機。因此整體看，山東和華北地區(qū)的開機率將在4月下旬有所回落，華北由于匯福和京糧的開機，整體受影響較小，而日照地區(qū)由于環(huán)保、蒸汽管線、海軍節(jié)等因素影響出現(xiàn)的停機，將利于山東的基差價格在4月保持堅挺。

　　豆粕的需求問題持續(xù)引發(fā)熱議，行情上漲時日成交能超過40萬噸，行情回落時日成交也在20萬噸左右，由于4月以來的持續(xù)表現(xiàn)，豆粕的庫存保持低位。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，截止到4月第2周，全國油廠大豆庫存在392萬噸，環(huán)比上漲4萬噸，豆粕庫存在62萬噸，環(huán)比小幅增加8.5萬噸，合同量增加10萬噸左右。上周山東的豆粕庫存只有2.94萬噸，華北的豆粕庫存只有4.82萬噸，現(xiàn)貨庫存的低位導(dǎo)致油廠目前多以遠期報價為主，部分廠家甚至出現(xiàn)8-9月的遠期報價。目前現(xiàn)貨基差對應(yīng)09合約，日照在負70左右，華北在負110左右，基差在供需兩端的表現(xiàn)下，預(yù)計繼續(xù)下行空間有限，再考慮到供應(yīng)能力上，建議適當(dāng)備貨。

　　美豆價格難有波動，市場等待月底的第一份美豆生長報告；而國內(nèi)看，豆粕需求端持續(xù)良好表現(xiàn)下，短期供應(yīng)端的波動將提前釋放部分需求，預(yù)計4月豆粕基差穩(wěn)中上行，現(xiàn)貨價格難有趨勢性的表現(xiàn)。