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　　大豆壓榨利潤良好刺激國內(nèi)油廠繼續(xù)新增采購，上周國內(nèi)油廠采購24船大豆，船期主要集中在5月份。目前5月采購?fù)瓿善叱桑?月采購僅完成三成，由于需求前景較為悲觀，油廠采購集中在近月船期，整體采購進(jìn)度慢于去年。巴西大豆進(jìn)入出口高峰期，美豆出口需求受到擠壓，加上其龐大的庫存壓力，如果美國新季大豆播種順利，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格仍將以震蕩為主。4月份進(jìn)口大豆到港量增加，國內(nèi)供應(yīng)趨于寬松，豆粕需求因飼料配方調(diào)整好于預(yù)期，短期價(jià)格仍將以震蕩為主。油脂供應(yīng)寬松，盡管豆油去庫存預(yù)期較強(qiáng)，但短期價(jià)格仍將震蕩尋底；因我國加強(qiáng)對進(jìn)口菜籽檢疫，菜油存在供應(yīng)偏緊預(yù)期，價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　油廠新增采購近月船期集中

　　4月17日，美灣大豆5月船期CNF報(bào)價(jià)386美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對CBOT5月合約升水155美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3700元/噸（28%進(jìn)口關(guān)稅、9%增值稅），比上周同期下降20元/噸；巴西大豆5月船期CNF報(bào)價(jià)369美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對CBOT3月合約升水110美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)2860元/噸，比上周同期下降40元/噸。國內(nèi)豆粕價(jià)格窄幅震蕩，大豆盤面壓榨利潤基本穩(wěn)定。監(jiān)測顯示，美灣大豆5月船期對大商所9月合約壓榨利潤為-730元/噸（包含加工費(fèi)用200元/噸），周環(huán)比持平；巴西大豆5月船期對大商所9月合約壓榨利潤為130元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比上升80元/噸，同比上升70元/噸。

　　壓榨利潤良好刺激油廠繼續(xù)新增采購，上周國內(nèi)油廠采購24船大豆，船期主要集中在5月份。目前5月采購?fù)瓿善叱桑?月采購僅完成三成，由于需求前景較為悲觀，油廠采購集中在近月船期，整體采購進(jìn)度慢于去年。3月份巴西大豆出口裝船910萬噸，高于去年同期的880萬噸，1月至3月份累計(jì)出口1719萬噸，同比增加396萬噸，主要得益于收割提前使得2月份出口加速。預(yù)計(jì)4月份巴西大豆向中國裝船690萬噸，國內(nèi)到港量預(yù)計(jì)為900萬噸，5月至6月份到港量仍將保持較高水平，而國內(nèi)需求疲軟，預(yù)計(jì)大豆庫存逐漸上升，供應(yīng)能夠得到保障。

　　生豬存欄下滑拖累豆粕行情

　　4月16日，國內(nèi)沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2500～2550元/噸，比前一日上漲10～30元/噸。其中，華北地區(qū)市場報(bào)價(jià)2520～2550元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)2500～2530元/噸，華南地區(qū)報(bào)價(jià)2500～2550元/噸，下游采購積極，豆粕成交較好。近期大豆到港量增加，油廠開機(jī)率回升，上周大豆壓榨量增加。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量為169萬噸，比前一周增加9萬噸，與上年同期基本持平，比過去3年均值增加8萬噸。后期大豆到港量較為龐大，油廠開機(jī)率將繼續(xù)提升，但豆粕需求偏弱抑制開機(jī)率提升幅度，本周大豆壓榨量或增至175萬噸左右。

　　上周豆粕產(chǎn)出量增加，庫存止降轉(zhuǎn)升。4月15日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為70萬噸，比上周同期增加7萬噸，比上月同期增加4萬噸，比上年同期減少14萬噸，比過去3年均值減少3萬噸。4月份以后南美大豆集中到港，加上前期采購美豆也陸續(xù)到港，國內(nèi)大豆供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)為寬松，壓榨量有望提高，豆粕供應(yīng)充足。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部定點(diǎn)監(jiān)測，3月份生豬存欄同比下降18.8%；能繁母豬存欄同比下降21%，降幅達(dá)近10年*，一些主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度更大。受產(chǎn)能調(diào)減影響，后期生豬價(jià)格有望持續(xù)大幅走高，這將有利于飼料中豆粕添加比例的提高，利于豆粕消費(fèi)，但當(dāng)前存欄降幅更大，在二季度內(nèi)豆粕需求將因存欄大減而下滑，需求較為悲觀。4月份后大豆到港量明顯增加，預(yù)計(jì)二季度大豆到港量2500萬噸，大豆壓榨量將增加。受非洲豬瘟影響，豬料消費(fèi)整體下降幅度較大，豆粕需求難有大幅增長，預(yù)計(jì)后期豆粕庫存將繼續(xù)上升，價(jià)格承壓運(yùn)行。

　　庫存居高不下豆油繼續(xù)尋底

　　4月16日，沿海地區(qū)一級豆油價(jià)格為5350～5490元/噸，比前一日下跌20～40元/噸。其中，華北地區(qū)報(bào)價(jià)5350～5420元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)5420～5490元/噸，華南地區(qū)報(bào)價(jià)5350～5440元/噸。監(jiān)測顯示，上周末全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存為551萬噸，比前一周增加6萬噸，比上月同期減少10萬噸，比上年同期減少22萬噸。上周大豆到港量增加，但壓榨量增加限制大豆庫存上升幅度。后期新季巴西大豆和美豆到港量較大，而大豆壓榨量提升幅度有限，預(yù)計(jì)大豆庫存將繼續(xù)上升。

　　上周國內(nèi)大豆壓榨量回升至169萬噸，豆油產(chǎn)出量增加，豆油庫存上升。監(jiān)測顯示，4月16日全國主要油廠豆油庫存為137萬噸，周環(huán)比增加2萬噸，月環(huán)比基本持平，同比減少2萬噸，比近3年同期均值增加28萬噸。近期大豆到港量維持較高水平，油廠開機(jī)率繼續(xù)提升，當(dāng)前為豆油需求淡季，豆油庫存或?qū)⒗^續(xù)上升。預(yù)計(jì)4月份棕櫚油呈現(xiàn)季節(jié)性增產(chǎn)，但出口需求低于預(yù)期，船運(yùn)調(diào)查公司AmSpecAgri稱，4月1日至15日馬來西亞棕櫚油出口量僅較3月同期增加1.5%，預(yù)計(jì)4月底馬來西亞棕櫚油庫存將再度增加，本周馬盤棕櫚油期價(jià)跌至兩周來最低水平，進(jìn)口成本下滑將拖累油脂價(jià)格。盡管豆油價(jià)格有上漲預(yù)期，但需求疲軟，庫存居高不下，加上棕櫚油拖累，預(yù)計(jì)短期豆油價(jià)格將繼續(xù)震蕩尋底。

　　豆菜油價(jià)差高后期仍將擴(kuò)大

　　4月16日，沿海地區(qū)一級菜油現(xiàn)貨價(jià)格下跌20～30元/噸，為7160～7450元/噸。其中，江蘇南通報(bào)價(jià)為7450元/噸，福建廈門報(bào)價(jià)為7180元/噸，廣東湛江和廣西防城港報(bào)價(jià)均為7160元/噸。菜油價(jià)格偏高抑制需求，現(xiàn)貨成交量較少。4月16日，4月船期加拿大菜籽對我國港口CNF報(bào)價(jià)410美元/噸，折合完稅成本約3345元/噸，以期貨1909合約菜油7034元/噸、菜粕2232元/噸測算，壓榨利潤為640元/噸，與上周同期基本持平。盡管進(jìn)口壓榨利潤豐厚，但因能否順利進(jìn)口存在風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)企業(yè)并未采購加拿大油菜籽。

　　本周豆菜油價(jià)格走勢偏弱，但豆油價(jià)格跌幅大于菜油，豆菜油價(jià)差小幅走擴(kuò)。4月16日豆菜油9月合約價(jià)差為1484元/噸，周環(huán)比擴(kuò)大19元/噸，月環(huán)比擴(kuò)大225元/噸，同比擴(kuò)大818元/噸；1月合約價(jià)差為1337元/噸，周環(huán)比擴(kuò)大28元/噸；華東沿海地區(qū)豆菜油現(xiàn)貨價(jià)差為1740元/噸，與上周同期基本持平，同比擴(kuò)大1040元/噸。5月份后國內(nèi)菜籽到港量將明顯減少，隨著進(jìn)口菜籽庫存的消化，后期進(jìn)口菜籽供應(yīng)偏緊，支持菜油價(jià)格，但隨著國內(nèi)菜油價(jià)格上漲，國外菜油進(jìn)口利潤打開，將限制國內(nèi)菜油價(jià)格漲幅。二季度國內(nèi)大豆到港量較大，豆油庫存逐漸上升，壓制豆油價(jià)格。當(dāng)前豆菜油價(jià)差已處于較高水平，預(yù)計(jì)后期仍呈擴(kuò)大趨勢，但幅度有限。

　　南美供應(yīng)施壓美豆震蕩走低

　　本周，美國CBOT大豆期價(jià)震蕩走低。美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，預(yù)計(jì)大豆播種面積高于預(yù)期將打壓價(jià)格。全球大豆供應(yīng)充足，美豆出口受到南美大豆沖擊，美豆庫存高企將繼續(xù)施壓價(jià)格，預(yù)計(jì)CBOT大豆期價(jià)將繼續(xù)以震蕩為主。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至4月11日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為46.1萬噸，低于上周的88.9萬噸。2018/2019年度（始于9月1日）美國大豆累計(jì)出口檢驗(yàn)3065萬噸，同比減少27.6%。當(dāng)周對中國（大陸地區(qū)）裝運(yùn)13萬噸大豆，此前一周裝運(yùn)38.5萬噸。2018/2019年度迄今美國對中國累計(jì)裝運(yùn)大豆540萬噸，低于上年同期的2614萬噸。

　　咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司稱，截至4月12日，巴西大豆收獲完成88%，高于去年同期的85%，預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量為1.146億噸，較之前預(yù)估提高1.5%。CONAB預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.138億噸，較之前預(yù)估上調(diào)30萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所報(bào)告稱，截至4月11日，阿根廷中部地區(qū)的大豆收獲進(jìn)度達(dá)到16.9%，高于一周前的6.4%，已收獲的大豆平均單產(chǎn)高于預(yù)期。預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為5500萬噸，高于早先預(yù)期的5300萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)為5600萬噸，高于早先預(yù)期的5400萬噸。4月至5月份是巴西大豆集中上市期，由于中國需求放緩，巴西大豆升水報(bào)價(jià)疲軟，美國大豆與巴西大豆競爭出口市場，價(jià)格走勢難有好的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期美豆價(jià)格繼續(xù)圍繞900美分/蒲式耳震蕩。