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　　2019年是棉花期貨上市15周年。6月21日，鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）發(fā)布了《棉花期貨服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書》。白皮書回顧了棉花期貨市場的發(fā)展與改革創(chuàng)新歷程，總結(jié)了棉花期貨為實體經(jīng)濟服務(wù)的經(jīng)驗與成功探索，提出了棉花期貨未來的發(fā)展方向和服務(wù)內(nèi)容。15年走來，棉花期貨是棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展堅定的推動者和守護者，成為棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展與改革的推進器和加速器。該白皮書掀開了棉花期貨發(fā)展的新階段。

　　棉花期貨是棉花市場化改革的產(chǎn)物。1998年，棉花取消統(tǒng)購統(tǒng)銷，棉花銷售價格放開；1999年，棉花流通體制改革啟動，到2001年，有30％的民營及其他性質(zhì)的企業(yè)進入棉花貿(mào)易流通環(huán)節(jié)，改變了供銷社棉麻系統(tǒng)專營的業(yè)態(tài)。與此同時，棉花價格波動加大，1999至2001年間棉花年均價格波動率達到29.4%，棉花生產(chǎn)經(jīng)營者管理風(fēng)險需求增加。鄭商所于2004年6月1日上市棉花期貨，拉開了棉花期現(xiàn)貨市場協(xié)調(diào)快速發(fā)展的大幕。

　　經(jīng)過15年的發(fā)展，棉花期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，期現(xiàn)市場融合持續(xù)加深。到2011年，棉花期貨全年成交量達到1.39億手，在世界商品期貨成交量中排名第二。2014年以來，我國政府對棉花實施目標(biāo)價格補貼政策，定價權(quán)還給市場，棉花期貨市場規(guī)模快速擴大，日均成交和持倉量分別達到19.3萬手和27.6萬手，年均成交和持倉量增幅達到47%和15.3%。自上市以來，棉花期貨價格與主要現(xiàn)貨價格指數(shù)（CNcottonB和CCIndex）相關(guān)系數(shù)均在0.95以上，棉花期貨價格充分反映了市場供需變化。

　　目標(biāo)價格補貼政策的重心在新疆，棉花期貨在鞏固新疆產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢方面發(fā)揮了積極作用：一是便利新疆棉花加工企業(yè)利用期貨套保，穩(wěn)定棉農(nóng)收益，鞏固新疆棉花主產(chǎn)區(qū)地位；二是對新疆棉花設(shè)置升水，體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，新疆棉花在期貨市場賣出了好價格；三是順應(yīng)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，2017年9月啟用新疆棉花期貨交割庫，調(diào)整基準(zhǔn)價區(qū)至新疆，突出新疆棉花價格標(biāo)桿作用，推動棉花產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉(zhuǎn)移。18/19棉花年度，新疆棉累計注冊倉單數(shù)量達到24053張，折合棉花約101萬噸，占全部倉單注冊量的95%，越來越多的新疆棉花在期貨市場實現(xiàn)保值和銷售。期貨市場通過助力新疆棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，增強了目標(biāo)價格改革政策的實施效果。

　　15年來，棉花期貨的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)達到1000余家，持倉比例常年維持在50%以上，期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易模式開始普及。大型貿(mào)易商作為中間商，通過倉單質(zhì)押融資向上游提供籽棉收購資金，并通過套期保值鎖定利潤、規(guī)避風(fēng)險，再以基差貿(mào)易、含權(quán)交易等多種依托棉花期貨、期權(quán)衍生的貿(mào)易模式銷售棉花。貿(mào)易商的廣泛參與，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈深度融入期貨市場，新疆地區(qū)90%以上的棉花加工企業(yè)以直接或間接的方式參與期貨市場，大型紡織企業(yè)也紛紛開展套期保值和基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

　　棉花期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向深度延伸。2016年開始，鄭商所開展棉花“保險+期貨”試點。截至目前，共建設(shè)試點項目28個，項目覆蓋新疆、甘肅、山東、湖南、湖北、安徽等主產(chǎn)省區(qū)，為4.12萬噸的棉花種植保“價”護航，共提供支持資金約2500萬元，累計賠付棉農(nóng)2070.83萬元，賠付率超過74%。同時開展倉單質(zhì)押融資，拓寬實體企業(yè)融資途徑。隨著新疆棉花期貨交割庫設(shè)立，在庫棉花期貨倉單數(shù)量高峰時達到19915張，折合棉花83.6萬噸，約占當(dāng)年全國產(chǎn)量的13%。倉單融資率高達74.4%。涉棉企業(yè)能夠獲得低至年化利率3.915%的銀行貸款。

　　涉棉期貨衍生品體系不斷豐富完善。棉紗期貨、棉花期權(quán)，讓棉花市場有了多層次的風(fēng)險管理工具體系。2017年上市棉紗期貨，與棉花期貨和PTA期貨一起，形成了紡織纖維類期貨品種序列；2019年1月28日上市棉花期權(quán)，為涉棉企業(yè)套期保值頭寸加了“保險”。2018年還推出了綜合業(yè)務(wù)平臺，開展倉單交易，實體企業(yè)可通過該平臺買賣倉單，滿足個性化多樣化的采購和融資需求。

　　白皮書指出，未來一個時期，棉花期貨將以改革為主線，不斷開拓創(chuàng)新，在服務(wù)棉花和紡織產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮更重要作用。要積極推動把棉花期貨價格納入目標(biāo)價格補貼市場價格采集體系，為棉農(nóng)分析計算植棉收益和不同農(nóng)作物間的比較收益提供有效參考。要加強銀期合作，降低涉棉企業(yè)融資成本。要擴大優(yōu)化“保險+期貨”試點，探索更優(yōu)的市場化補貼方案。要擴大對外開放，通過推動棉花、棉紗期貨國際化，提升我國棉紡織產(chǎn)業(yè)對外開放程度和定價議價能力。要優(yōu)化規(guī)則制度，優(yōu)化風(fēng)控機制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。

　　鄭商所決心，用一個好的棉花期貨體系，一個好的期貨市場功能，奉獻給中華民族的新時代。