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　　2015年肉制品將通過調(diào)結(jié)構(gòu)、擴網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型，目標(biāo)是做大規(guī)模。

　　根據(jù)最新的調(diào)研情況，我們認(rèn)為3Q14（編者注：14年第三季度，以下類推）雙匯肉制品出貨量下滑，除了產(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)品老化、渠道庫存高的影響之外，還有可能是經(jīng)營環(huán)節(jié)惡化逼迫部分餐飲等加工渠道使用了更低成本的中小品牌肉制品。

　　雙匯下一步可能從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售網(wǎng)絡(luò)、營銷推廣等方面進(jìn)行大的改革，目標(biāo)還是做大銷量產(chǎn)生規(guī)模效益，具體的改革可能包括：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，一、與史密斯菲爾德合作推廣美國工藝、美國原料、美國品牌的肉制品；二、圍繞酒店、快餐、團餐、配餐的需求特點開發(fā)預(yù)制產(chǎn)品、中式菜肴等產(chǎn)品向家庭餐飲消費轉(zhuǎn)變；三、推出包裝、口味差異化的新產(chǎn)品；四、培育好已經(jīng)上市的次新產(chǎn)品包括：椰果烤香腸、脆骨多香腸等；五、從口味、包裝等方面改良老產(chǎn)品。銷售網(wǎng)絡(luò)改革方面，雙匯已經(jīng)在傳統(tǒng)的快消渠道（商超、批發(fā)、餐飲加工廠等）發(fā)展多年較成熟，下一步與互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)合作，進(jìn)入電商流通渠道符合消費發(fā)展趨勢；營銷推廣方面，考慮到消費者需求要進(jìn)一步細(xì)分，細(xì)化子品牌，將高檔、中檔產(chǎn)品按照高溫、低溫甚至不同的渠道來分別運作，同時，借助外部專業(yè)團隊的力量來提高營銷的效果，都會給公司的經(jīng)營管理注入新力量。

　　肉制品與史密斯菲爾德合作:猜測最快將在3Q15開始。

　　2014年雙匯與史密斯菲爾德完成33億關(guān)聯(lián)交易目標(biāo)可能性較小，但中長期看合作優(yōu)勢會逐步顯現(xiàn)。與史密斯菲爾德合作，雙匯將主要從兩方面受益，一是在美國豬價相對有成本優(yōu)勢時，進(jìn)口原料豬肉、豬下水等；二是使用史密斯菲爾德的品牌銷售冷鮮肉、肉制品等。2014年，公司僅使用其品牌銷售冷鮮肉，并無肉制品。高毛利率的肉制品業(yè)務(wù)合作2015年將會展開，從產(chǎn)能投放節(jié)奏來看，推測最快將在3Q15開始會在市場上看到史密斯的產(chǎn)品。

　　鮮凍品：對俄出口15年占比可能仍小，法制完善新網(wǎng)點放量會加快。

　　按照4Q14三個億出口額、豬肉價格20元/公斤計算，四季度單月出口量約為5，000噸，雙匯目前對俄出口量呈現(xiàn)逐月擴大的趨勢，按照一個月1萬噸估算，2015年最多可以達(dá)到12萬噸，相對于2014年約170萬噸的鮮凍品產(chǎn)銷量來算，占比不足10%，收入貢獻(xiàn)仍較小。1H14雙匯鮮凍品渠道建設(shè)推測應(yīng)是超額完成目標(biāo)，全年實現(xiàn)新增12，000個網(wǎng)點應(yīng)無憂，我們估計1H14新增渠道數(shù)量在6000家以上，增量結(jié)構(gòu)上，盈利能力強的特約店占比*，其次是商超和餐飲加工廠渠道，農(nóng)貿(mào)市場渠道拓展稍落后。但由于下游企業(yè)凍肉庫存量較大且肉制品銷量增速放緩、以及新建渠道市場開拓需要時間等因素，新開網(wǎng)點轉(zhuǎn)化成實際銷量的速度比我們預(yù)計的要慢，但隨著政府對依法治國政策的落實，地方保護(hù)主義等干擾因素消除，網(wǎng)點開拓和新開網(wǎng)點放量速度應(yīng)會加快。