四虎影城,国产丝袜美腿一区二区三区,精品无码国产自产在线观看老师,无码精品一区二区三区免费中文字幕

　　1.事件

　　9月30日公司與控股股東正邦集團(tuán)、耀升投資簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬收購(gòu)正邦集團(tuán)持有的湖北正嘉10%股權(quán)和耀升投資持有的湖北正嘉70%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為2107.59萬(wàn)元和1.48億元。正邦集團(tuán)是公司控股股東，持有公司175，485，305股股份，持股比例為29.43%，為公司第一大股東并實(shí)際控制公司；耀升投資是一家有限合伙企業(yè)，由普通合伙人江西正融資產(chǎn)管理有限公司（正邦集團(tuán)持有其100%股權(quán)）執(zhí)行合伙事務(wù)。正邦集團(tuán)和耀升投資分別持有湖北正嘉10%和70%股權(quán)，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　公司同時(shí)公告了下屬子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司于2014年9月30日與永聯(lián)投資簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將所持有的生物育種40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永聯(lián)投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.571億元，轉(zhuǎn)讓完成后，正邦養(yǎng)殖不再持有生物育種股權(quán)。公司實(shí)際控制人林印孫先生持有永聯(lián)投資88.4%的股權(quán)。同時(shí)，永聯(lián)投資持有公司165290000股份，持股比例為27.72%，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　2.我們的分析與判斷

　?。ㄒ唬?、公司剝離非生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)，加強(qiáng)生豬養(yǎng)殖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　　公司收購(gòu)的湖北正嘉畜牧投資公司控股100%湖北正嘉原種豬場(chǎng)，其擁有原種豬（GGP）1800頭，GP5400頭，2015年滿產(chǎn)后，年出欄純種豬7200頭，二元種豬將達(dá)到3.24萬(wàn)頭左右。本次公司收購(gòu)湖北正嘉80%股權(quán)，主要為快速實(shí)現(xiàn)公司在湖北、安徽和山西等地區(qū)的市場(chǎng)布局，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，增強(qiáng)公司整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力。湖北正嘉2013年實(shí)現(xiàn)收入4773.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為虧損229.31萬(wàn)元，公司收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒖毓珊闭?，通過(guò)采購(gòu)的規(guī)劃統(tǒng)一；信息和資源的共享與互補(bǔ)；崗位的合并與整合；管理團(tuán)隊(duì)的重新配置；銷售渠道的相互融合嫁接等方式，有效提高管理效率，降低人力成本和管理費(fèi)用，提升公司整體實(shí)力。公司轉(zhuǎn)讓的40%和康源生物育種公司股權(quán)，該生物育種公司主要以生產(chǎn)父母代雞鴨苗為主營(yíng)業(yè)務(wù)，目前已擁有分公司1個(gè)，子公司21個(gè)，其中種鴨8個(gè)、種雞3個(gè)、養(yǎng)殖服務(wù)公司9個(gè)。和康源在2013年全行業(yè)低迷的情況下，實(shí)現(xiàn)了2102.86萬(wàn)元凈利潤(rùn)，實(shí)屬不易。但由于今年上半年雞苗和鴨苗均虧損嚴(yán)重，2014年1-7月公司虧損了5052萬(wàn)元。為集中公司資源，專注于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的打造，提升主業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，因此剝離了禽類板塊相關(guān)業(yè)務(wù)。

　?。ǘ⒇i價(jià)開(kāi)始周期性反轉(zhuǎn)

　　目前豬價(jià)已經(jīng)回升至14.5元/公斤左右，募前中小規(guī)模化養(yǎng)殖戶自繁自養(yǎng)開(kāi)始盈利。我們認(rèn)為未來(lái)豬價(jià)將進(jìn)入上行通道:從短期看，四季度是豬價(jià)的旺季，南方開(kāi)始做臘肉，對(duì)豬肉消費(fèi)需求增加。中長(zhǎng)期看，農(nóng)業(yè)部公布的8月生豬和能繁母豬存欄量，其中能繁母豬存欄量環(huán)比減少0.8%，同比減少10%至4502萬(wàn)頭，已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月下滑；生豬存欄量為43282萬(wàn)頭，環(huán)比上漲0.6%，同比下滑5.9%。我們認(rèn)為8月份雖然生豬價(jià)格上漲，但是由于養(yǎng)殖戶一方面資金情況依然緊張，補(bǔ)后備母豬不積極；另一方面，對(duì)后市行情依然看不清楚，補(bǔ)欄較為謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為明年生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期性反轉(zhuǎn)已經(jīng)確定，正邦科技目前省內(nèi)仔豬已經(jīng)開(kāi)始盈利，但東北的新廠由于產(chǎn)能釋放不足，目前還處于虧損狀態(tài)。

　?。ㄈ?、公司出欄量逐月增加，產(chǎn)能利用率提升使成本下降

　　公司2013年種豬成本1090元（60公斤左右），仔豬成本445元/頭（15公斤），肥豬成本1390元/頭（平均105公斤），遠(yuǎn)高于其他大型養(yǎng)殖企業(yè)，主要原因是新場(chǎng)陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率低：1、2012年下半年以來(lái)，公司新建豬場(chǎng)陸續(xù)投入使用，由于受生豬繁育特性的因素影響，短期內(nèi)不能達(dá)到規(guī)?；a(chǎn)，單位商品豬分?jǐn)偟恼叟f攤銷和人工成本較大。去年20多個(gè)新廠投產(chǎn)，有約120萬(wàn)頭生豬產(chǎn)能，但豬才出了不到10萬(wàn)頭，新建豬場(chǎng)產(chǎn)能利用率不到10%。公司認(rèn)為，產(chǎn)能利用率要達(dá)到60%多才能保本。2、公司新建豬場(chǎng)所引進(jìn)的后備母豬在配種前需要進(jìn)行優(yōu)選，死淘率較大，增加了營(yíng)業(yè)成本；3、由于公司新建豬場(chǎng)所使用的母豬均為一胎齡母豬，生產(chǎn)效率較低，導(dǎo)致初生仔豬落地成本較高（德寶公司仔豬落地成本在220元/頭左右，而牧原約160-180元/頭）。

　　2012-13年是公司投資*的兩年，目前公司共有60個(gè)在產(chǎn)豬場(chǎng)（其中新場(chǎng)15-20個(gè)），另外在建15個(gè)，未來(lái)公司將會(huì)放緩生豬養(yǎng)殖投入，以完成在建項(xiàng)目為主，同時(shí)在江西省內(nèi)配套一些育肥場(chǎng)，2014年下半年預(yù)計(jì)產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率將大幅提升。目前能繁母豬存欄10萬(wàn)（8萬(wàn)經(jīng)產(chǎn)，2萬(wàn)后備），未來(lái)公司出欄量將逐季增加，預(yù)計(jì)全年將出欄170萬(wàn)頭左右，2015年將達(dá)到240萬(wàn)頭左右。

　　3.投資建議

　　根據(jù)我們豬周期的分析框架，我們認(rèn)為目前生豬養(yǎng)豬已經(jīng)處于反轉(zhuǎn)通道，2014年下半年至2015年豬價(jià)將會(huì)有較大幅度的上漲。而從養(yǎng)殖成本看，隨著公司未來(lái)養(yǎng)殖產(chǎn)能逐步釋放，養(yǎng)殖效益亦向行業(yè)平均水平趨近。未來(lái)2年是公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)板塊養(yǎng)殖效益及豬周期雙“反轉(zhuǎn)”的時(shí)期，彈性較大，建議投資者積極參與。我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.04/0.38/0.67元，鑒于行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定，公司成本逐漸下滑，未來(lái)2年公司將出現(xiàn)價(jià)量齊升的態(tài)勢(shì)，給予”推薦”投資評(píng)級(jí)。