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　　受中秋節(jié)和國慶節(jié)備貨等因素影響，原奶供求關系短期內得到改善，加之國際奶價觸底反彈，國內奶價逐漸企穩(wěn)。業(yè)內專家表示，從長期趨勢看，國內奶價要真正實現(xiàn)反彈仍然不容樂觀，乳業(yè)上下游的業(yè)績分化將進一步加劇。

　　奶價現(xiàn)企穩(wěn)跡象

　　隨著中秋節(jié)和國慶節(jié)的到來，受下游備貨因素的影響，原奶市場短期內供求關系得到改善，此前一度跌跌不休的原奶價格逐漸企穩(wěn)。河北省某奶牛養(yǎng)殖小區(qū)的老板告訴中國證券報記者，近期下游乳企一改以往下調收購量的態(tài)度，開始足量收購，原奶價格也開始企穩(wěn)，短期甚至有反彈的跡象。

　　原奶產能下降為奶價的企穩(wěn)奠定了基礎。2015年以來，隨著原奶價格不斷下滑，奶牛養(yǎng)殖虧損面不斷加大，奶牛的淘汰呈現(xiàn)出加速的態(tài)勢。以華北地區(qū)*的奶牛養(yǎng)殖專業(yè)縣行唐縣為例，由于持續(xù)遭遇“賣奶難”，今年4、5月份，很多農戶開始賣牛殺牛，導致全縣的奶牛存欄量驟降1/3。

　　國際奶價上漲也為國內奶價的企穩(wěn)起到了帶動作用。2013年以來，國內奶價與國際奶價的聯(lián)動作用逐漸加強，國內原奶價格近兩年的連續(xù)下跌，很大程度上是國際廉價奶粉與液態(tài)奶不斷加大進口的沖擊所致。全球乳制品貿易平臺的數(shù)據(jù)顯示，在9月6日結束的最新一次乳制品拍賣中，乳制品價格指數(shù)（GDT）上漲了7.7%。這是該指數(shù)今年8月以來的第三次大幅增長。新西蘭即將進入10月和11月的產奶旺季，此時GDT連續(xù)上漲或預示著國際奶價迎來觸底反彈拐點。這對國內奶價的企穩(wěn)將起到有力的帶動作用。

　　上下游分化加劇

　　國際奶價的反彈有望帶動國內奶價企穩(wěn)，但會否使國內奶價迎來反彈，不少專家持懷疑態(tài)度。乳業(yè)專家宋亮在接受中國證券報記者采訪時表示，“持謹慎樂觀態(tài)度。國內奶價比國際奶價高出太多，即使國際奶價連續(xù)反彈，國內奶價在短期內也很難有競爭優(yōu)勢。”

　　興業(yè)證券認為，國際奶價拐點確認后，預計傳導到國內需要2-3個季度時間，原奶現(xiàn)貨的低價態(tài)勢預計仍將維持較長時間。據(jù)了解，在拍賣價格上漲后，目前新西蘭的原奶價格僅為2元/千克左右，而目前國內原奶的價格高達3.5元/千克。

　　在此背景下，乳業(yè)上下游公司的業(yè)績分化將進一步加劇。今年上半年，受原奶價格下跌的影響，下游的伊利股份實現(xiàn)營業(yè)收入299.26億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤32.11億元，毛利率高達39%，同比增加4個百分點；光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入102.7億元，同比增長0.42%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.41億元，同比增長20.25%，毛利率高達44.77%，同比提升7.05個百分點，達到歷史最高。

　　上游原奶生產企業(yè)的業(yè)績則因為價格下降而大受影響。以西部牧業(yè)為例，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，同比減少8.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2665.63萬元，同比減少248.08%。公司表示，由于受到大量低價國際進口奶粉的沖擊，公司自產生鮮乳價格持續(xù)低迷，行業(yè)競爭進一步加劇，公司主營業(yè)務收入出現(xiàn)了負增長，造成營業(yè)利潤大幅降低。