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　　一、現貨價格季節(jié)性上漲或臨近尾聲

　　每年夏季為雞蛋季節(jié)性上漲階段。今年雞蛋季節(jié)性上漲明顯晚于往年同期，直到進入8月第二周，國內雞蛋現貨才開始上漲。8月一個月，國內雞蛋價格主產區(qū)均價從2.89元/斤大幅上漲至3.87元/斤，上漲0.98元/斤，主銷區(qū)均價從3.37元/斤大幅上漲至4.12元/斤，上漲0.75元/斤。貿易商監(jiān)控顯示，整個8月間，收貨逐步變難，走貨逐步加快，庫存相對偏低，貿易商整體看漲。

　　今年雞蛋價格季節(jié)性上漲時間明顯晚于往年同期的原因在于今年的異常天氣。今年高溫多雨的天氣導致雞蛋的運輸與存放出現問題，雞蛋品質下降，下游備貨需求也因此延后。但是今年中秋節(jié)早于往年，因此，雞蛋中秋備貨時間周期縮短，這也導致下游在8月集中大幅補庫，使得雞蛋價格在8月出現大幅上漲行情。

　　從雞蛋現貨價格歷史數據看，現貨價格高點往往出現在9月10日前后。而同時今年中秋節(jié)在9月15日，相對于過去要提前一些，雞蛋節(jié)前備貨也將提前一些結束，而且學校陸續(xù)開學，學校開學前集中采購雞蛋也基本結束。因此，從雞蛋價格季節(jié)性及今年的情況考慮，現貨雞蛋消費逐步恢復正?；u蛋現貨價格季節(jié)性上漲接近尾聲。

　　二、后期雞蛋供給壓力偏大

　　首先，我們先看全國蛋雞存欄方面，根據市場8月全國代表地區(qū)產蛋雞存欄調研數據看，2016年8月全國產蛋雞總存欄量為13.15億只，較7月下降0.3%，同比增加10.13%；從產區(qū)看，主產區(qū)江蘇存欄0.91億只，同比增加8.33%；河南存欄1.64億只，同比持平。河北存欄1.08億只，同比增加8%；山東存欄1.72億只，同比增加21.13%；遼寧存欄0.9億只，同比增加25%；湖北0.73億只，同比下降2.67%。從全國主要雞蛋產區(qū)看，除去湖北地區(qū)產蛋雞存欄略有下降外，其他主產區(qū)產蛋雞存欄均較去年同期明顯增加。從蛋雞規(guī)模增長看，后期雞蛋供給壓力偏大。

　　第二，再看目前在產蛋雞日齡結構方面，以近期市場調研的山東地區(qū)蛋雞為例，截止8月23日，山東地區(qū)119天齡幼蛋雞比例為10.05%，較7月下降17.01%；120-449天齡產蛋雞比例位84.92%，較7月底提高3.08%；日齡450天以上的淘汰蛋雞比例5.03%，環(huán)比下降8.71%。從日齡結構看，產蛋高峰期的蛋雞占比達到84.92%，這部分蛋雞占比也從今年年初不斷提高，反映出去年及年初補欄的蛋雞生力軍多數普遍進入產蛋高峰期，這部分蛋雞在未來幾個月產蛋率將維持比較高的水平，后期雞蛋供給壓力偏大。

　　第三，從蛋雞產蛋季節(jié)性看，進入9月，全國各地氣溫逐步下降，蛋雞產蛋率也將逐步回升，雞蛋供給季節(jié)性增加。

　　三、蛋雞飼料成本預期下降

　　從蛋雞養(yǎng)殖成本角度看，其飼料主要是玉米和豆粕構成，玉米作為能量飼料占飼料比重的60%。根據我團隊上一篇玉米報告觀點，受到國家無意繼續(xù)強勢托底，拋儲繼續(xù)至10月底（明年仍將延續(xù)拋儲），新季玉米集中上市等等供給因素施壓下，加之政府對玉米種植補貼降低玉米成本等因素影響下，玉米價格預計在未來幾個月甚至明年仍將維持偏弱的走勢。因此，作為蛋雞養(yǎng)殖的能量飼料玉米價格將下降。

　　其次，豆粕方面，按照目前市場對美國大豆單產預期，16/17年度美豆豐產預期強烈。雖然此前市場普遍認為由于上半年南美大豆出口超預期及減產影響，巴西或許意外的成為2016年剩余幾個月中大豆進口國，進而增加未來美豆出口需求。但是從另一方面說由于我國持續(xù)進行的臨儲國產大豆拍賣增加我國大豆供給，這或許會影響到后期我國大豆實際的大豆進口需求，進而影響美豆的出口需求。因此，豆粕的原材料供給美國大豆價格是否能在未來四個月出現大幅上漲，國內豆粕是否能跟隨大幅上漲，仍存很多疑慮。

　　綜合的考慮，玉米價格預期將下跌，豆粕價格是否能大幅上漲仍存疑慮，整體蛋雞養(yǎng)殖成本預計將略有下降。

　　四、后市展望及操作策略

　　雞蛋消費方面，進入9月中秋臨近，雞蛋節(jié)日備貨基本進入尾聲，同時學校陸續(xù)開學，學校對雞蛋的集中采購也基本結束，整體看雞蛋消費階段性高峰基本結束，后期消費將恢復正常狀態(tài)。

　　供給方面，由于蛋雞養(yǎng)殖利潤偏高，去年年底及今年年初蛋雞補欄積極，這部分蛋雞在目前逐步進入產蛋高峰期，同時進入9月氣溫下降，蛋雞產蛋率也出現季節(jié)性恢復。后期蛋雞供給壓力偏大。

　　因此，我們認為消費旺季結束，供給壓力顯現，后期雞蛋價格不容樂觀，雞蛋價格預計將逐步走低。