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　　元旦、春節(jié)是豬肉消費(fèi)的旺季，從近年來(lái)豬肉價(jià)格的歷次波動(dòng)可以看出，每年11月份到春節(jié)之前，豬肉價(jià)格一般會(huì)上漲，春節(jié)以后有所回落，節(jié)日需求是拉動(dòng)豬肉價(jià)格上漲的重要因素。

　　對(duì)此，愛建證券研究報(bào)告認(rèn)為：短期來(lái)看，節(jié)前豬肉價(jià)格持續(xù)上漲趨勢(shì)，將推動(dòng)豬肉制品價(jià)格和豬肉原料存貨價(jià)值上漲，提高公司盈利水平。長(zhǎng)期來(lái)看，生豬和能繁母豬存欄數(shù)下降，將導(dǎo)致未來(lái)豬肉供給量下降，推動(dòng)豬肉價(jià)格上漲。今年以來(lái)，我國(guó)生豬存欄數(shù)持續(xù)下跌，5月以后又止跌反彈；而能繁母豬存欄數(shù)從2月份以來(lái)加速減少，9月略有反彈。生豬和能繁母豬存欄數(shù)下跌，為未來(lái)豬肉價(jià)格上漲奠定了基礎(chǔ)。

　　綜合糧食價(jià)格和能繁母豬存欄數(shù)等各方面因素，預(yù)計(jì)豬肉行業(yè)接下來(lái)的表現(xiàn)將強(qiáng)于大市。

　　豬肉價(jià)格正處上升周期

　　研究報(bào)告指出：豬肉價(jià)格上漲可能增加相關(guān)上市公司的生產(chǎn)成本，但同時(shí)，像高金食品、雙匯發(fā)展這樣的龍頭公司，一般都擁有規(guī)模比較大的冷凍豬肉倉(cāng)庫(kù)，因此豬肉價(jià)格上漲將提高原料存貨的價(jià)值，進(jìn)而提高這些公司的盈利水平。報(bào)告同時(shí)提醒：如果這些企業(yè)在原料采購(gòu)上，沒有把握好行情，或者受豬肉制品提價(jià)的壓力較大，企業(yè)獲利的空間將被壓縮。

　　1994年，我國(guó)建立了畜產(chǎn)品及相關(guān)生產(chǎn)資料價(jià)格統(tǒng)計(jì)報(bào)表，15年來(lái)，豬肉價(jià)格經(jīng)歷了5個(gè)谷底，4個(gè)完整周期，每個(gè)周期大約經(jīng)歷三年，期間豬肉價(jià)格上下波動(dòng)劇烈，被稱為“過(guò)山車”式價(jià)格波動(dòng)。“這種情況是由豬肉的剛性需求帶來(lái)的。”愛建證券分析師吳正武表示，從養(yǎng)殖母豬到養(yǎng)殖仔豬再到養(yǎng)殖生豬，一般需要兩到三年時(shí)間，受剛性需求影響，本期的肉價(jià)直接決定養(yǎng)殖者的本期養(yǎng)殖規(guī)模，這又直接影響到下期的肉價(jià)。

　　分析顯示，我國(guó)豬肉價(jià)格在周期內(nèi)曾出現(xiàn)供給過(guò)剩，帶來(lái)肉價(jià)較長(zhǎng)時(shí)間的大幅下跌，并于去年5月進(jìn)入谷底。由于養(yǎng)殖業(yè)者宰殺生豬和母豬，加上政府啟動(dòng)國(guó)產(chǎn)凍豬肉收儲(chǔ)采購(gòu)，供給嚴(yán)重過(guò)剩的局面得到緩解。從去年6月開始，我國(guó)生豬和豬肉價(jià)格已經(jīng)走出谷底，進(jìn)入新周期的上漲階段。新周期預(yù)計(jì)將在2012年5月以后結(jié)束。

　　飼料價(jià)格成肉價(jià)上漲主因

　　今年7月以來(lái)，我國(guó)小麥、玉米等大宗糧食價(jià)格脫離了此前的平穩(wěn)走勢(shì)，出現(xiàn)了上揚(yáng)，尤其在10月呈大幅度上漲態(tài)勢(shì)。11月上旬，玉米、小麥和稻谷收購(gòu)價(jià)格比6月中旬分別上漲20%、40%和25%左右。

　　為調(diào)控國(guó)內(nèi)糧食供給和價(jià)格，中糧集團(tuán)從美國(guó)大量進(jìn)口了轉(zhuǎn)基因玉米，根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年9月我國(guó)進(jìn)口玉米51.28萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7042.48%；1至9月累計(jì)進(jìn)口玉米122.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8643.71%。大量進(jìn)口廉價(jià)玉米，有利于降低國(guó)內(nèi)飼料價(jià)格。但這也帶動(dòng)美國(guó)玉米價(jià)格大幅度上漲，目前其價(jià)格只比國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格低30%左右，這將抑制接下來(lái)的玉米進(jìn)口。

　　為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，今年10月，國(guó)家發(fā)改委決定從2011年新糧上市時(shí)起，適當(dāng)提高主產(chǎn)區(qū)小麥最低收購(gòu)價(jià)，預(yù)計(jì)明年稻谷的最低收購(gòu)價(jià)也將上調(diào)，明年玉米收購(gòu)價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上調(diào)。

　　綜上所述，未來(lái)我國(guó)玉米等主要糧食品種價(jià)格將維持高位運(yùn)行。飼料價(jià)格的上漲必將推動(dòng)豬肉價(jià)格上漲，而政府也不會(huì)對(duì)其進(jìn)行過(guò)分干預(yù)，否則將導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)者縮減養(yǎng)殖規(guī)模，并帶來(lái)遠(yuǎn)期更大幅度的肉價(jià)上漲。

　　上市公司業(yè)績(jī)回升可以預(yù)期

　　我國(guó)養(yǎng)豬、生豬屠宰和豬肉加工行業(yè)上市公司主要有新五豐、羅牛山、高金食品、雙匯發(fā)展、上海梅林、得利斯等6家。其中，新五豐和羅牛山主營(yíng)業(yè)務(wù)是養(yǎng)豬，其他4家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是生豬屠宰和豬肉加工。羅牛山和上海梅林還有其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　在這些上市公司中，雙匯發(fā)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平高，且逐年持續(xù)穩(wěn)定提高，2009年，雙匯發(fā)展生產(chǎn)高低溫肉制品85.77萬(wàn)噸，屠宰生豬328.56萬(wàn)頭；新五豐、高金食品和得利斯經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平相對(duì)較低，并且存在一定幅度波動(dòng)。2009年，4公司毛利率水平都同比增加，這說(shuō)明豬肉價(jià)格進(jìn)入上漲階段以后，養(yǎng)豬、生豬屠宰和豬肉加工行業(yè)上市公司盈利能力有所增強(qiáng)。

　　2010年前三季度，新五豐、羅牛山、高金食品和雙匯發(fā)展4家豬肉行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別是295.19億元、11.29億元和9.26億元，同比增幅分別為28.2%、4.1%和5.6%，其中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較大，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較小。此外，上半年豬肉價(jià)格低迷和飼料成本上升，導(dǎo)致新五豐、羅牛山等養(yǎng)豬企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅虧損，也是當(dāng)期豬肉行業(yè)上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的主要原因。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著豬肉價(jià)格新一輪上升周期的到來(lái)，這些企業(yè)在未來(lái)業(yè)績(jī)回升是可以預(yù)期的。