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畜牧家禽網(wǎng)首頁(yè) > 資訊中心 > 市場(chǎng)評(píng)論 > 生豬養(yǎng)殖行業(yè)深度研究報(bào)告：豬企龍頭進(jìn)入快速成長(zhǎng)期
畜牧家禽網(wǎng) 時(shí)間：2011/5/26 17:15:00 來(lái)源：中財(cái)網(wǎng) 閱讀數(shù)：
農(nóng)林牧漁類行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：中信證券分析師：毛長(zhǎng)青，施亮撰寫(xiě)日期：2011-05-26散戶加速退出,龍頭企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。我國(guó)生豬規(guī)?；B(yǎng)殖比例從1990年的10%上升到2010年末的66%。目前行業(yè)產(chǎn)能正在向規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)聚集:城鎮(zhèn)務(wù)工收益提高了生豬散養(yǎng)的機(jī)會(huì)成本,散養(yǎng)戶大量退出行業(yè);同時(shí)大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)加速擴(kuò)張,2007-2010年,5萬(wàn)頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)年出欄量復(fù)合增速估計(jì)接近50%,而全行業(yè)增速僅為5.13%。預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年,龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度有望保持在30%左右。
毛利率走出長(zhǎng)期曲線底谷、開(kāi)始調(diào)頭向上。受供需關(guān)系及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化影H向,生豬養(yǎng)殖行業(yè)長(zhǎng)期毛利率曲線呈現(xiàn)微笑曲線型變化趨勢(shì),根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn),當(dāng)規(guī)模化養(yǎng)殖比例超過(guò)60%,豬肉消費(fèi)需求步入剛性增長(zhǎng)(增速在3%以內(nèi)),行業(yè)將迎來(lái)毛利率由低轉(zhuǎn)高的拐點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)牛豬養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展階段相似于日本90年代初期,我們判斷,行業(yè)的毛利率將走出長(zhǎng)期曲線底谷,進(jìn)入右側(cè)的上升通道。
行業(yè)景氣處于周期性上升期。我困豬價(jià)運(yùn)行以3年左右為一個(gè)完整周期。
2010年7月開(kāi)始豬價(jià)進(jìn)入上漲的周期,連續(xù)9個(gè)月環(huán)比上漲,累計(jì)漲幅達(dá)53%。目前生豬存欄量處于2009年以來(lái)的較低水平,能繁母豬連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降。根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期,后備母豬大約1年盾才能有效補(bǔ)充供應(yīng),我們預(yù)計(jì),豬價(jià)目前仍然處于上升通道,全年漲幅有望達(dá)到25%以上;行業(yè)盈利已經(jīng)達(dá)到2008年7月以來(lái)最高水平,預(yù)計(jì)高盈利狀態(tài)將維持全年。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素:自然災(zāi)害和養(yǎng)殖疫病的風(fēng)險(xiǎn),飼料成本大幅度過(guò)快上漲。
