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　　豬價堅挺，上市公司開始為新一輪“豬周期”大砸重金進(jìn)軍生豬全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　9月21日，大康牧業(yè)(002505,股吧)（002505.SZ）公告，擬以4110萬元收購14家養(yǎng)豬場，同時為了搶占懷化生豬定點(diǎn)屠宰量和當(dāng)?shù)刎i肉消費(fèi)市場份額，出資2400萬元收購懷化雪山食品有限公司資產(chǎn)。

　　20日，雛鷹農(nóng)牧(002477,股吧)（002477.SZ）公告稱，將在河南開封投資1億元，建設(shè)年屠宰100萬頭的生豬屠宰項目，正式進(jìn)軍生豬屠宰業(yè)；21日其再次公告稱，擬投資12億元建設(shè)年出欄30萬頭的生態(tài)散養(yǎng)豬項目。

　　“我們現(xiàn)在豬源充足，進(jìn)軍肉制品加工領(lǐng)域不會有原材料瓶頸。”大康牧業(yè)董事長陳黎明表示。

　　受豬價高企利好影響，大康牧業(yè)、新五豐(600975,股吧)（600975.SH）、雛鷹農(nóng)牧等上市公司中報亮眼，而處在屠宰、肉類加工等生豬產(chǎn)業(yè)鏈下游的得利斯(002330,股吧)（002330.SZ）、雙匯發(fā)展(000895,股吧)（000895.SZ）則業(yè)績平平。

　　“養(yǎng)殖成本短期內(nèi)很難下降，供需失衡矛盾會在相當(dāng)長一段時間內(nèi)存在。”方正證券(601901,股吧)研究員陳光堯認(rèn)為，生豬存欄數(shù)量回升尚需時日，豬價和肉價高位運(yùn)行將持續(xù)到明年。

　　而時間越來越短、幅度越來越大的豬價周期波動，催生生豬行業(yè)格局生變：生豬養(yǎng)殖從散戶養(yǎng)殖向規(guī)?；B(yǎng)殖轉(zhuǎn)型，但在散戶大量退出的同時，生豬養(yǎng)殖場的養(yǎng)殖規(guī)模還普遍偏小，規(guī)模化養(yǎng)殖并未完全跟上，造成養(yǎng)殖模式脫節(jié)，中國生豬行業(yè)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。

　　物價版“豬堅強(qiáng)”之下，生豬行業(yè)各上市公司由于所處產(chǎn)業(yè)鏈位置差異，表現(xiàn)冷熱不均：部分經(jīng)營冷鮮肉等肉類加工的企業(yè)，由于缺少自有豬源，無豬可殺，利潤下滑；而豬源豐富的公司，則向肉類加工等產(chǎn)業(yè)鏈下游擴(kuò)張；同時，生產(chǎn)飼料的上市公司亦從豬價上漲中獲益，業(yè)績飛升。

　　豬價飛漲之因

　　因成本上漲和生豬存欄量減少，2011年豬價和肉價高漲成為生豬市場的主調(diào)。

　　中國生豬預(yù)警網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年9月，全國出欄母豬、仔豬均價分別為13.8元/公斤，19.69元/公斤，環(huán)比漲幅仍達(dá)7.81%、8.6%；豬肉均價為21.51元/公斤，環(huán)比也增長6.91%。

　　陳光堯分析，生豬價格持續(xù)上漲原因主要是生豬存欄數(shù)量不足和供不應(yīng)求。去年年初，“藍(lán)耳病”導(dǎo)致大量能繁母豬死亡。今年上半年低溫也使很多仔豬被凍死，導(dǎo)致仔豬供應(yīng)量不足，能繁母豬和仔豬存欄量雙雙減少。

　　“去年豬價低迷使得很多散戶退出養(yǎng)殖，生豬供應(yīng)大幅減少，而規(guī)?；B(yǎng)殖很難在短期內(nèi)補(bǔ)上這個缺。”陳光堯直言。豬肉消費(fèi)剛性需求和豬源緊缺的矛盾短期內(nèi)無法緩解，下半年豬肉價格仍將維持高位。

　　此波豬價的飆漲，與占據(jù)全國生豬養(yǎng)殖半壁江山的散戶們紛紛卸甲關(guān)系密切。2009年，由于豬價低迷，大量養(yǎng)豬農(nóng)民散戶逃離養(yǎng)殖行業(yè)，導(dǎo)致生豬存欄量大減。

　　“養(yǎng)殖成本居高不下，市場信息不對稱，盈利空間被大量壓縮。”大康牧業(yè)董事長陳黎明坦言。

　　9月中旬，玉米、豆粕、小麥麩的均價分別為2.41元/公斤、3.48元/公斤、2.98元/公斤左右，比去年同期分別漲了20.5%、5.1%、16.9%，“上半年飼養(yǎng)人員工資更是漲了30%以上。”

　　受行業(yè)形勢倒逼，生豬養(yǎng)殖開始加速由散戶養(yǎng)殖為主向規(guī)模養(yǎng)殖為主轉(zhuǎn)型。部分處于行業(yè)前列的生豬上市公司，憑藉資金和規(guī)模優(yōu)勢，紛紛開始加大規(guī)?；B(yǎng)殖力度。

　　2010年，新五豐變更募集資金投向，將1.15億元未使用募集資金投向湖南省衡陽地區(qū)“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場”建設(shè)項目。“規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)在豬價大幅波動時，不會盲目擴(kuò)產(chǎn)或減產(chǎn)，而且抗風(fēng)險能力比較強(qiáng)，監(jiān)管也相對容易。”新五豐董秘羅雁飛說。

　　不過養(yǎng)殖模式轉(zhuǎn)型并非一帆風(fēng)順，轉(zhuǎn)型陣痛如影隨形。由于散戶大量退出生豬養(yǎng)殖，而規(guī)?；B(yǎng)殖并未完全跟上，造成前后脫節(jié)，此次豬源緊缺即是轉(zhuǎn)型陣痛例證。

　　據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前，我國生豬養(yǎng)殖場的養(yǎng)殖規(guī)模普遍偏小且布局分散，年出欄5萬頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)合計出欄數(shù)占全國總出欄數(shù)僅為0.64%。即便是規(guī)模*的龍頭企業(yè)溫氏集團(tuán)，2010年生豬出欄量為505萬頭，占全國出欄生豬總量不到1%。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張

　　豬價高企，但由于各個上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈上所處的環(huán)節(jié)不同，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分化現(xiàn)象在此輪豬價上漲中被逐步放大：處于生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的上市公司，相比那些沒有自己的豬源，主營屠宰和肉制品加工的上市公司，業(yè)績不可同日而語。

　　2011年1-6月，雛鷹農(nóng)牧、大康牧業(yè)、新五豐分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.42億元、3456萬元、1526萬元，同比分別大增347.78%、107.08%、375.55%。三家公司共同點(diǎn)是，主營業(yè)務(wù)都是生豬養(yǎng)殖銷售，豬源比較充足。2011年上半年，雛鷹農(nóng)牧生豬養(yǎng)殖營收4.27億元，占總營收比例為88.53%；大康牧業(yè)生豬養(yǎng)殖營收1.93億元，占比82.82%；新五豐生豬養(yǎng)殖銷售營收2.27億元，占比55.96%。

　　不過處在生豬行業(yè)其它環(huán)節(jié)的上市公司，業(yè)績則是另一番景象。主營生豬屠宰的得利斯，因?yàn)槿鄙儇i源，其2011年1-6月凈利潤為3750萬元，同比增幅僅為9.88%。而處在生豬產(chǎn)業(yè)鏈下游的雙匯發(fā)展，公司主業(yè)利潤率大幅下降，從2010年的4.49%降至2011年上半年的0.38%，同期凈利潤為7598萬元，同比銳減84.84%。

　　而位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的飼料企業(yè)則賺得盆滿缽滿。飼料行業(yè)龍頭新希望（000876.SZ）2011年1-6月盈利4.96億元，同比大增91.27%；而唐人神(002567,股吧)2011年下半年凈利潤，預(yù)計為上半年凈利2978萬的2倍以上。

　　“生豬行業(yè)，未來真正大有作為的還是那些產(chǎn)業(yè)鏈完整的上市公司。”國金證券(600109,股吧)行業(yè)研究員陳振志分析。

　　有鑒于此，包括雙匯發(fā)展在內(nèi)的生豬類上市公司紛紛在生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的種豬繁育、育肥豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品加工等環(huán)節(jié)加大投入，力求打造全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　大康牧業(yè)IPO募投項目中，有2.19億元投向30萬頭生態(tài)養(yǎng)豬項目，今年1月，公司將分散在8個地方的項目實(shí)施地集中，形成規(guī)?；B(yǎng)殖；此外，公司還斥巨資收購多個養(yǎng)豬場，并投資于冷鮮肉等肉類加工環(huán)節(jié)，向生豬全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　而以飼料為主業(yè)的唐人神，早已涉足“全產(chǎn)業(yè)鏈”，大力投資生豬養(yǎng)殖。除了IPO項目中的種豬繁育，公司還決定在募投項目外追加投資2.44億元，在國內(nèi)擴(kuò)大投資6個種豬項目，并出資1.5億元與美國威特先公司合資建立河南、河北、廣東三家美神育種公司。