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　　本月初，南京確診入冬以來首例人感染禽流感的病例。近日，有關(guān)歐洲禽流感疫情的報道更是頻見報端。先是德國本月初首度出現(xiàn)高傳染性H5N8禽流感疫情，而后全球*雞蛋出口國荷蘭亦證實一個養(yǎng)雞場出現(xiàn)H5N8禽流感病毒，需撲殺場內(nèi)約15萬只雞。英國約克郡一個農(nóng)場也出現(xiàn)禽流感病毒，需撲殺約6000只鴨。為此，歐盟委員會宣布召開緊急會議，采取緊急防護措施抑制疫情。

　　又到了疫情多發(fā)的季節(jié)，對人類有傳染威脅的禽流感，往往會對消費起到抑制作用，容易引發(fā)蛋價恐慌性下跌，11月初雞蛋期貨單日急跌便是真實寫照，但這僅算作市場的噪音擾動。蛋價此番尋常的季節(jié)性弱周期，業(yè)已持續(xù)數(shù)周，蛋雞存欄規(guī)模不足、節(jié)前淘汰增加以及雞蛋需求增長等因素作用下，后期震蕩走升的機會加大。

　　一、國內(nèi)蛋雞存欄仍處于較低水平

　　芝華數(shù)據(jù)發(fā)布的蛋雞存欄數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國蛋雞總存欄量為13.78億只，較9月份增加1.5%，而同比依然大幅減少18.6%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量僅約11.54億只，在產(chǎn)蛋雞存欄量較9月增加1.39%，但是同比依然大幅減少21.25%。10月份，我國大宗雞蛋均價5.09元/ 斤，這較近三年4.18元/斤的平均水平，高出22%，雞蛋價格的漲幅，與今年整體蛋雞的存欄損失比率相近。

　　雞蛋價格近四周來累積跌幅超過9%，11月份是雞蛋需求的一個淡季，下旬開始將進入農(nóng)歷十月份，需求料漸漸走出淡季，現(xiàn)貨盤跌勢態(tài)有望緩和，而雞蛋供給偏緊的矛盾也可能被激發(fā)。

　　二、淘汰高峰時間臨近，可能令雞蛋供需緊張矛盾突出

　　芝華數(shù)據(jù)還顯示，10月份510天以上的老雞占比為5.86%，這個比例較9月份3.33%的水平有不少的增幅。因蛋價持續(xù)高企，養(yǎng)殖利潤驅(qū)使下，養(yǎng)殖戶的老雞遲遲未淘，同時增加了部分新開產(chǎn)的蛋雞，這導致10月份在產(chǎn)蛋雞如預期增加。而因進入冬季，疫情風險加大，11月初蛋價出現(xiàn)下跌，給養(yǎng)殖戶造成一定的恐慌，淘汰數(shù)量預期走升；而年末節(jié)前，將迎來傳統(tǒng)的淘汰的高峰時間，而這股淘汰潮可能將令雞蛋緊缺的矛盾凸顯，放大節(jié)前蛋價的上漲。

　　也是因為延遲淘汰的問題，今年秋季補欄不及預期理想，同時部分養(yǎng)殖戶對環(huán)保政策有一定的觀望，所以養(yǎng)殖戶今年下半年補欄時期或?qū)⒀舆t至今年的11月或者是12月，更甚者或者推遲到明年的春季再補欄，由此看來，節(jié)前蛋價的回升有較強的基礎(chǔ)支持。

　　三、產(chǎn)區(qū)延后進雛，可能帶來反向套利的線索

　　10月末，由交易所牽頭組織了產(chǎn)區(qū)調(diào)研（河北、山東等地），印證今年進雛進度較為謹慎。

　　一方面，3000羽以下的散戶養(yǎng)殖群體的減少或轉(zhuǎn)行，降低了整體蛋雞的存欄規(guī)模，而生存下來的養(yǎng)殖戶盡管獲得了歷史較高的收益水平（40到60 元/羽），但懼怕明年行情轉(zhuǎn)差而減少或推遲進雞，態(tài)度謹慎；另一方面，高養(yǎng)殖利潤面前，養(yǎng)殖戶延遲淘汰現(xiàn)象明顯，從而延后了進雛的周期。這反映在種禽企業(yè)的雞苗銷售上，整體銷售情況不及去年，且上苗的高峰期，今年也出現(xiàn)了一定的反常的情況，往年出現(xiàn)在春、秋兩季，而今年11到12月份成為銷售最旺的時期，這種雛雞銷售狀況對年末蛋價的影響偏向積極。

　　調(diào)研中，產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶普遍存在規(guī)模擴張的計劃，以彌補行業(yè)退出者所帶來的供給缺口，這在受疫情影響很小的地區(qū)，中小養(yǎng)殖戶存在擴建和升級雞舍的動作，一些養(yǎng)殖戶并伴有存欄翻倍的計劃。而這種蛋雞存欄的回復和增長，在年末均不會帶來威脅，未來僅對遠月合約帶來壓力，這給我們提供了合約間反向套利的有益線索。

　　四、季節(jié)性回落空間有限，后期轉(zhuǎn)強機會增加

　　農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司，對全國480個集貿(mào)市場畜禽產(chǎn)品價格定點監(jiān)測，11月份第2周，全國雞蛋平均價格11.68元/公斤，比前一周下降0.6%，同比上漲17.9%。河北、遼寧等10個主產(chǎn)省份雞蛋平均價格10.46元/公斤，比前一周下降0.7%，同比上漲24.4%。

　　11月20日，河北石家莊、山東濟南、河南鄭州等地主要產(chǎn)區(qū)，雞蛋均價分別為4.62元/斤、4.74元/斤、4.70元/斤，主消區(qū)北京大洋路4.78元/斤、上海浦東5.05元/斤、廣東廣州5.05元/斤，經(jīng)歷10月和11月現(xiàn)貨價格的兩次回落，基本確立下半年低位。即將走入農(nóng)歷十月，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，老雞生產(chǎn)性能受到影響，且淘汰進程因臨近節(jié)日而加快，雞蛋供應偏緊的情況將會凸顯，屆時蛋價轉(zhuǎn)強的機會增加。

　　另外，農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司發(fā)布的生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄43541萬頭，比去年同期減6.5%，環(huán)比減0.2%，能繁母豬4421萬頭，比去年同期減11.3%，環(huán)比減1.3%。生豬存欄的持續(xù)低位，對生豬價格形成長期支持，11月第2周，全國活豬平均價格14.10元/公斤，比前一周上漲 0.4%，活豬價格上漲省份20個，下降省份10個，年末生豬價格拐點形成，從替代品的角度，對蛋價亦構(gòu)成扶住。

　　基于以上分析，季節(jié)性因素主導下，策略上，蛋價期貨震蕩企穩(wěn)過程中，主要尋找多單介入機會。